我国外汇储备预测分析及政策选择.docVIP

我国外汇储备预测分析及政策选择摘要:文章运用时间序列分析方法对我国自1981年以来的外汇储备进行了计量分析,发现我国外汇储备时间序列符合ARMA模型,并运用该模型对我国未来外汇储备规模进行了预测,最后提出了相应的政策建议。 关键词:外汇储备规模;ARMA模型;时间序列分析 外汇储备(foreign exchange reserve),又称为外汇存底,指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分,即一国政府保有的以外币表示的债权,是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言,外汇储备指一个国家的外汇积累;广义而言,外汇储备是指以外汇计价的资产,包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分,同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。截至2006年2月底,我国大陆的外汇储备总额为8537亿美元(不包括港澳的外汇储备),首次超过日本,位居全球第一。截至2008年4月末,我国的外汇储备增加到1.76万亿美元,比东北亚其他国家和地区外汇储备的总和还多,有学者认为,这个数字已经超过了世界主要7大工业国(包括美国、日本、英国、德国、法国、加拿大、意大利,简称G7)的总和。随后,我国的外汇储备持续上升,截至2008年9月末,达到创纪录的19056亿美元。受全球金融危机的影响,加之美元、欧元、人民币汇率的波动,2008年10月末,我国的外汇储备已降至1.89万亿美元以下,为自2003年年底以来首次下降。 本文首先对我国外汇储备时间序列进行单位根检验、自相关和偏自相关检验以发现该序列的特点,其次建立相应的模型以期对我过的外汇储备规模进行预测,最后对我国为保持适度的外汇储备规模提出自己的政策建议。 一、我国外汇储备计量分析 图1显示了我国1981-2008年外汇储备净值的基本情况(见表1)。从中可以看出,我国的外汇储备在1990年以前数量不是很大,但自1990年以后,我国的外汇储备开始有了显著的增长,尤其是进入2000年以后,我国的外汇储备处于急速增长之中。2000我国外汇储备净值增加到1655.74亿美元,位居世界第2位,相当于当时世界第1位日本的47.7%;2001年我国外汇储备净值超过2000亿美元,达到2121.65亿美元;2006年底突破万亿美元大关,达到10663亿美元,超过日本成为全球外汇储备最多的国家。从2001年至今,我国的外汇储备每年都以两位数的速度在增加,特别是2003年和2004年,增长速度分别达到40.8%和51.2%。虽然自2004年后增速开始下降,但任然保持较高的增长速度。 从图1还可以看出,我国外汇储备净值时间序列在1990年以前没有明显的增加,而1990年后大致呈指数增加。对我过外汇储备时间序列进行ADF单位根检验。检验结果可以得出原序列的ADF检验无法拒绝存在单位根的零假设(在5%的显著性水平)。对原序列进行一阶差分后,再进行ADF单位根检验,结果如表1。 从单位根检验结果来看,经过一阶差分后,其ADF统计值达到-3.9907 1