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由套利定理确定离散价格标资产期权定价模型【摘要】 本文利用Black-Scholes公式、套利定理和风险中性概率分布，给出了离散价格标的资产的期权定价公式，揭示了这类标的资产期权价格的实际意义，同时也给出了利用结论指导期权实际投资的方法。 【关键词】 期权套利定理风险中性概率分布 Black和Scholes提出期权定价模型和公式是现代数理金融的基础和重要的理论，无论在金融实际还是理论方面，它都发挥着巨大的作用，并有划时代的地位。至今，期权定价及其相关问题仍然是数理金融主要和热门的研究内容，并且该理论已经被广泛应用。 在应用Black-Scholes公式时，一般假设标的资产的价格为连续的，或可以无限细分的。但在实际中，很多标的资产的价格是离散的，并不能无限细分，如股票的价格就是这样。 套利定理也是数理金融理论中最重要的基础理论之一，是研究套利和金融中均衡和公平性的重要工具，由套利定理可以导出数理金融中的其他很多结论。本文将利用Black-Scholes公式、套利定理导出离散价格标的资产的期权定价公式。 一、预备知识 设有n个赌博与有m个结果的实验相关，第i个赌博在第j个结果出现时的收益率为ri（j）（i=1，2，…，n；j=1，2，…，m），ri（j）为在第i个赌博上投入单位赌金的收益函数。 记赌博策略向量：x=（x1，x2，…，xn）T，xi表示用xi个单位的赌金投入在赌博i上（i=1，2，…，n），如果实验结果为j，则策略x得到的收益为： x的收益=xr（j）（j=1，2，…，m） 又记： 概率向量：p=（p1，p2，…，pm）T； 收益率矩阵：R= 引理1（套利定理），下列结论有且只有一个正确： （Ⅰ）存在赌博策略x使得：Rx0； （Ⅱ）存在概率向量p使得：RTp=0。 套利定理表明，在实验所有的结果集合中，要么存在一个赌博策略，在这个策略下，对于实验的任何一个结果，都会得到正的收益；要么存在一个概率分布，在这个分布下，每种赌博的期望收益均为0，这个概率分布也称为风险中性概率分布。套利定理也表明要么一定能套利，要么一定不能套利。 二、离散价格标的资产的期权定价模型 一些记号和假设： 标的资产在0时刻的价格为s0； 在1时刻可能的价格为si（i=1，2，…，m）； 0时刻到1时刻的利率为r； 该标的资产的一欧式买入期权在0时刻的价格为C，交割日期为1时刻，交割价为K，同样卖出期权的价格为P。 定理1 沿用上述记号和假设。 （Ⅰ） 设K≤s，则： （1） C=s0-； （2） P=0。 （Ⅱ） 一般情况有： （1） C=s0-+E； （2） P=E。 其中，随机变量s是标的资产在1时刻的价格，数学期望是在风险中性概率分布下的，函数（x）+定义为： （x）+=x x?叟00 x 1