洗尽铅华,关注空间与成长.PDFVIP

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 洗尽铅华，关注空间与成长 2012 年12 月25 日 看好/维持 东 ——传媒行业20 13 年年度投资策略报告 传媒 年度报告 兴 证 券 投资摘要： 陈虎 股 执业证书编号：S1480512070004 份  2012 年回顾，褪去政策外衣，重回增长本质。从全年来看，传媒行业整 有 体大部分时间跑输大盘，尤其是在大盘弱势时的调整更加深。在十八大为 传媒行业分析师 限 背景的维稳行情期间，传媒板块鲜有表现，依靠政策刺激的主题投资逻辑 010 公 不再有效。但在个股方面出现分化，广告营销行业在内生与外延双轮驱动 chenhu@ 司 的模式下，业绩表现出了极强的抗周期性，股价也走出了靓丽行情。传媒 证 行业经过 2011 的喧嚣与2012 的低迷，将重回寻找空间与成长的逻辑轨 券 道。 行业基本资料 占比% 研  电视屏智能化带来重大投资机会。电视屏将成为电脑屏幕以及手机屏幕后 股票家数 39 2.44% 究 第三块价值金矿。随着2012 年IPTV领域百视通与CNTV 成立合资公司， 重点公司家数 15 0.94% 报 OTT 领域各个产业链环节竞相发力，电视屏幕在2013 年，在终端与商业 行业市值 2964.9 亿元 1.5% 流通市值 2471.1 亿元 2.8% 告 模式方面都会出现非常明显的进步。与电脑与手机不同，由于电视屏幕特 行业平均市盈率 11.9 / 殊的宣传属性，广电总局对电视屏幕有非常细致的管理要求，一方面这对 市场平均市盈率 27.1 / 整个行业的发展有一定束缚，但是另一方面却也组织了国际巨头的染指， 给予国内厂商机会。 传媒行业指数走势图  电视剧行业看空间。电视剧行业的下游需求结构不断改善，最大的采购方， 各地卫视的收视份额持续上升，同时视频网站的新媒体采购版权价格出现 回暖。同时，全国一线卫视在电视剧方面的需求每年超过200 部，龙头电 视剧公司在其中的占比依然不高。而随着电视剧市场的成熟化，复杂化， 小型电视剧公司在竞争中会不断被挤压，市场空间会不断集中。  广告营销行业2013 年景气依然低迷。并购是一个正确的方向，但是在行 业下滑的过程中，并购企业过程中需要更加的谨慎。网络游戏行业在国内 有非常稳定的需求，网页游戏已经进入了红海区，各款游戏短兵相接仅有 精品才能胜出。手机游戏仍然将继续享受人口红利带来的高增长。  投资策略：强烈推荐 IPTV 行业，尤其是拥有牌照并且全产业布局的百视 资料来源：wind 通，电视剧行业重点推荐华策影视，其在行业变局过程中对于规模与效率 的把控有望增强其竞争优势。重点关注广告营销行业和网络游戏行业。