民营企业海外并购的优劣势解析.docVIP

民营企业海外并购的优劣势解析【摘要】近年来,为了在全球市场中谋求生存和发展,一部分实力逐渐壮大的优秀民营企业开始实施“走出去”的战略,成为我国海外并购的一支重要力量。纵观当前海外并购浪潮的现状,中国民营企业在海外并购中既具备有一定的优势,也存在某些劣势。但总体看来,民企的海外并购增强了自身的发展实力 【关键词】】民营企业 海外并购 优势 劣势 民营企业海外并购现状 近年来,在海外投资中,尽管国有企业始终是主力军,但中国的民营企业在“走出去”战略中的地位和作用也不容忽视。金融危机之后,民营企业的海外并购活动明显变得更为活跃,例如雅戈尔收购新马集团、中联重科联合曼达林,等等。纵观近几年民营企业海外并购的成果,呈现出如下几个特点: 数量不断扩大,但交易金额仍相对较低。《经济学人》对XX年至XX年11月中国企业已完成的172宗金额在5000万元美元以上的并购案进行了分析,结果表明,81%的中国海外并购是由国有企业进行的,民营企业在并购交易总量中只占12%。投资潮网站的统计数据显示,XX年至XX年7月期间,中国民营企业发起完成的交易多达33起,共涉及民营企业27家,占交易总数46%。虽然从交易数量来看,民营企业的海外收购占据了中国企业海外收购交易数的半壁江山,但从交易总额来看,民营企业发起的海外收购交易仅涉及33.02亿美元,这一数字远远低于国有企业发起的188.52亿美元交易额 并购行业不断拓展。与中国国有企业盯紧海外资源类收购不同的是,中国民营企业的收购交易涉及的行业日益拓展,从采掘业、制造业扩展到批发零售业,尤其是开拓海外消费品市场的并购开始增加。如在XX年至XX年7月间,民营企业的海外并购以IT和半导体、传统制造、互联网等产业为主,另外还涉足生物医药、清洁能源、矿产资源、零售连锁、商业银行、传统媒体和电信运营行业 支付方式比较单一。近年来的交易显示,股票和其它证券的使用在海外并购中时有出现,如XX年底的联想并购案实际交易额高达17.5亿美元,而现金支付部分仅为1/3,其余都是通过股票和债务收购。但总体看来,现金在我国民营企业的跨国收购活动中仍是主要的支付方式。诚然现金支付可以迅速地达到收购目的,达成交易,但同时,大量的现金支出也会给企业经营带来沉重的债务负担,为并购后的整合和有效经营设置了财务障碍 动机多元化。与国有企业相比,民营企业跨国并购的动机多种多样。如通过对外投资在国外市场寻求补偿性资产,从而使企业资产组合达到平衡;通过并购获得国际品牌和营销渠道,从而使业务在海外市场得到快速拓展;或者通过对外投资绕过地域贸易壁垒,从而使企业得以进入相关目标市场;还有通过并购获得外部特定技术或开发经营团队等。① 民营企业海外并购具备的优势 产权清晰。产权理论认为,明晰的产权关系是有效率交易的前提。在过去数年,我国企业的“国有”背景让海外企业家和政治家不能认同,导致一些海外并购计划以失败告终,限制了国有企业的跨国并购,而民营企业的产权一般比较清晰,所以“走出去”更容易被国外接受 决策迅速。许多民营企业的所有权比较集中,企业家可以独自决定企业发展和投资的方向,而不需要层层上报和审批,如果企业家认为经济上可行,则能够较快决策并实施。决策的速度较快、周期较短,能够快速传递和处理市场信息,随着国际市场的变化迅速调整经营战略 海外并购更加理性务实。早在XX年,中国大型民营企业已经进行了跨国并购的有益尝试,近年来,民营企业跨国并购仍在继续,大型民营企业在收购国际品牌方面也更加积极和成熟。更有优秀中国民营企业瞄准了包括品牌、核心技术、国际市场渠道在内的产业链高端。优秀民营企业将国际化作为公司战略布局,以扩大海外市场、提升品牌知名度来增强国际竞争力,真正实现“走出去”战略。民营资本以自己筹措的资金进行收购,必须精打细算,脚踏实地,与企业能力相匹配,显得更加务实 民营企业海外并购的劣势 海外并购经验欠缺。我国民营企业海外并购经验的欠缺主要表现在:首先,一些民营企业的海外并购带有一定的盲目性,缺乏相应的战略性指导和规划,并购表现出一种无序性和随意性;其次,不能完全理解和掌握与并购交易相关的重要信息,很多并购交易对目标企业评估不当以致出价过高,没有充分认识中外财务系统不匹配、投资回报预测假设条件存在缺陷等一系列财务问题,并购操作效率差;第三,由于对东道国的政策法规、民族意识以及工会等方面的影响缺乏全面的了解而遭遇多种挫折;最后,中国企业与东道国政府和民众缺乏足够的沟通和交流,使得目标国公众对并购企业缺乏客观的认识 资本实力较弱。近几年,虽然有些民营企业已经发展成大企业,但与大型的国有企业相比,民企仍然是规模小、实力和抗风险能力弱,而海外并购对企业的资本实力提出了更高的要求。从目前情况来看,我国