汇率辩论背后——人民币升值系列﹙一﹚ - columbia global centers.pdfVIP

汇率辩论背后——人民币升值系列﹙一﹚ 作者: 肖耿 来源:南方周末 2010 年4 月21 日 世界经济目前的特点是，低工资、低利率、低排放价格。这是现实，但不可能持续。在 将来的十年到五十年之间，工资、利率、排放价格都会迅速上涨 人民币汇率之所以越显重要，是与全球经济面临的三大问题及相关的三大趋势紧密相关 的，主要体现在三个价格的变化：工资、利率（资本价格）及排放价格。 世界经济目前的特点是，低工资、低利率、低排放价格。这是现实，但不可能持续，这 就成了大问题。在将来的十年到五十年之间，这三个价格必然要变，工资、利率、排放价格 都会迅速上涨。 我们正处在一个历史的转折点，如果不能够把握这个基本的大趋势的话，就会非常被动。 工资上涨 由于大量剩余劳动力存在，发展中国家的低工资是一个现状，但中国、印度过去几十年 快速的工业化已经启动将来发展中国家工资上涨的大趋势，这将导致发展中国家的持续的结 构性通胀。 发展中国家工资现在这么低，主要的原因是过去 200 年到 500 年的工业化使得占世界 1/5 人口的发达国家工人的工资迅速增长，可以说翻了 20 倍，但是另外 80% 的不发达国家 人口的相对工资水平变得很低了。这种低工资就表现在中国，但是中国现在正是工资迅速上 涨的阶段。 最近，农民工在沿海地区已经出现了紧缺，一旦中国实现城市化，中国老百姓的生活达 到了与香港、台湾、韩国相当的水平时，中国的工资（世界1/5 人口的工资）就一定会涨上 去，这个趋势是不可逆转的，是中国改革开放及实现工业化以后劳动生产率持续上涨的结果。 如果中国的改革开放持续，中国老百姓的生活水平就会现代化，他们的工资收入就一定 会上升。在这个过程中，一个可观测到的现象就是中国的价格水平相对其它发达国家会迅速 上升，我称之为结构性通货膨胀。 结构性通货膨胀是在全球化过程中一个非常自然的现象，不是过去西方经济学封闭经济 里由于政府财政赤字导致的货币性通货膨胀，而是一个非常理性的各国之间相对价格及相对 收入的调整。 在今后五年到十年，平均5%-8% 的通货膨胀可能会成为许多发展中国家，包括印度与中 国的一个常态。如果硬把这种理性的相对收入及相对价格的变化压抑住，就会遇到类似于人 民币升值这种衍生压力。 碳排放价格上涨 西方工业文明以来，人类社会没有对碳排放的危害有足够的了解，过去 200 年到 500 年碳排放不算成本，导致历史上的过度碳排放，已经对气候变化及工业文明的可持续发展构 成威胁，这就意味着碳排放的价格将来必然持续上涨。 中国在农业文明时代已经基本达到绿色可持续发展，因为那时中国的主要生产性投入是 人口与耕地。通过人口及耕地来发展经济，中国很少用到炭、蒸汽机。西方发明了消耗炭的 蒸汽机，大大提高了劳动生产率，但是它的成本只是算把煤挖出来用的成本，没有计算碳排 放对气候变化和地球可持续发展的成本。 过去五年，西方突然发现如果世界80%的人口都能够过上与目前发达国家20%人口相似 的现代工业社会生活方式及水平的话，那么全球的碳排放会对气候变化造成严重的影响，整 个地球与人类就不可持续发展了。这就导致西方社会对碳排放非常关注。在这种压力下，碳 排放价格一定会上升，这只是时间问题。 资本价格（实际利率）上涨 人类放弃金银本位的货币制度后，主权国家对纸币制度下的货币政策（利率、汇率、通 胀率）缺乏自律，导致资本的价格太低，金融泡沫泛滥，债务危机严重，而占全球80%人口 的发展中国家已经启动快速的工业化现代化过程，需要大量资本及原材料，这就意味着将来 资本的价格（即利率）将不断上升。 历史上，人类最重要的货币是金属，即黄金或白银。在黄金作为货币的时候，资本的成 本是非常高的，因为黄金是有限供给，不存在资本太便宜，而只存在黄金货币供给不足，制 约人类经济的扩张与发展。 在纸币时代，特别是1970 年代美国放弃了美元和黄金的可兑换承诺后，世界货币资本 的价格就没谱了，基本上受美元的价值影响。美国宽松的货币政策导致资本的价格极其便宜， 其直接的后果就是全球金融危机。资本的价格太便宜使得美国的房地产市场出现泡沫，股票 市场出现泡沫，金融财富急剧膨胀，并导致过度消费。同时这种廉价资本的泛滥也流入发展 中国家，包括中国，使得中国的利率也是偏低的，使得所有的制造业及需要资本的行业迅速 膨胀，