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中国经济导报/2014 年/4 月/10 日/第 B06 版 投资 IPO 退出步伐缓慢 并购交易持续活跃 ——2014 年 3 月 VC/PE 行业数据分析 清科研究中心 根据清科集团旗下私募通统计，2014 年 3 月中国创业投资暨私募股权投资市场新募集基金 29 支，新设立基金 7 支，新增可投中国大陆资本量 39.58 亿美元，较去年同期上升约 8.5 倍；发 生投资案例 83 起，披露金额案例 74 起，投资总金额达 11.32 亿美元，投资市场渐暖；境内 IPO 继续停摆，境外香港主板成为 3 月 IPO 主战场，共有 5 只新股在港成功发行，合计融资约为 21.41 亿美元；并购市场共完成 145 起并购交易，交易金额约为 92.84 亿美元，并购案例数及并购总额 均大幅上升。 清科研究中心分析指出，自今年 1 月以来，国内 VC/PE 市场已出现缓慢复苏迹象，但目前发 审会重启条件还没有完全具备，消化现有的存量还需要较长时间，IPO 重启后的步伐缓慢，继 1 月的爆发式增长后一直处于停滞期，这也使得并购市场的交易持续活跃。 1、基金募资同比上升约 8.5 倍 并购基金迎来政策红利 根据私募通统计，2014 年 3 月中外创业投资暨私募股权投资机构新募集基金共计 29 支，新 增可投中国大陆资本量 39.58 亿美元，较去年同期的 4.19 亿美元的募资规模上升约 8.5 倍，由于 2 月春节长假，新增可投资本量环比上升约 1.4 倍。3 月新募集基金中，人民币基金共 23 支，披 露的 20 支人民币基金募集资金为 25.91 亿美元，占 3 月募集总额的 65.5%，平均规模为 1.30 亿美 元。 从基金类型来看，新募集的基金中创业基金最多，共有 11 支，占3 月份新募集基金数的37.9%， 披露金额的 9 支基金共募集资金 9.47 亿美元；并购基金 7 支，募集资金 4.80 亿美元；成长基金 5 支，披露金额的 4 支基金募集金额 3.12 亿美元；天使基金 4 支，募集资金 8260 万美元。另外， 基础设施基金和房地产基金各 1 支，募资额分别为 19.73 亿美元和 1.63 亿美元。 3 月完成募资的基金中，募资金额最高的一支基金为广东(人保)粤东西北振兴发展股权基金， 该基金目标规模为 300 亿元人民币。 私募通统计结果显示，2014 年 3 月份中外创业投资暨私募股权投资机构新设立的基金数共计 7 支，全部为人民币基金，披露目标规模的有 5 支，计划募集资金 9.31 亿美元，平均每支目标规 模为 1.86 亿美元。 3 月新设立的基金中，最值得关注的当属由湖南高新创业投资集团有限公司发起的 2014 高新 创投债股权投资基金，该基金目标规模为 4.1 亿元人民币，是我国首例根据《关于加强小微企业 融资服务支持小微企业发展的指导意见》设立的通过企业债方式募集的创业投资基金。此前，唯 中新苏州工业园区创业投资有限公司一家于2009 年 4 月发行了 5 亿元人民币企业债。 自今年 1 月以来，国内 VC/PE 市场已出现缓慢复苏迹象，国内 IPO 的重启也带来了阶段性 全行业利好信号。尽管如此，IPO 重启后的步伐却略显蹒跚，继 1 月的爆发式增长后一直处于停 滞期，这也使得并购市场的交易量至今仍保持着高水位，为机构释放出并购基金的投资契机。3 月新募集基金中，并购基金的数量达到 7 支，其中“上市公司+PE ”模式的并购基金共有 4 支， 占比过半。 清科研究中心分析，“上市公司+PE ”模式的并购基金是目前国内最常见的一种并购基金模式， 此模式对上市公司和机构双方都具有吸引力。对于机构而言，可以提前锁定行业内的并购方向或 第 1 页 共 5 页 标的，并在可预见的期限内择机注入上市企业，在确保未来增量利润来源的同时，促进一、二级 市场联动，有效实现市值管理。对于上市公司而言，上市公司一般掌握大量资本，业务多元且明 确，但往往缺少专业的并购事宜人员，以 LP 身份与机构合作，只需支付部分资金，无需占用上 市企业营运资金，且能够根据项目进度逐期支付，剩余资金由外部募集，即可锁定并购标的。