基于股票市场分割条件下A、B股市场价量关系分析.pdfVIP

现代商贸工业 、 第2O卷第 2期 Modern Business Trade Industry 2008年2月 基于股票市场分割条件下 A、B股市场价量关系分析 刘亚清 (华中科技大学经济学院，湖北 武汉430074) 摘 要：应用结构向量自回归(SVAR)模型对中国A、B股市场间的价量关系进行动态的结构分析，从而检验中国证券 市场分割理论。得出的主要结论是无论在当期相关关系上，还是动态的相关关系上，A、B股市场间价量关系的同期作用呈 现出不对称特征，A股对B股信息传递功能更强。 关键词：市场分割；结构向量自回归；信息不对称 中图分类号：F830．91 文献标识码：A 文章编号：1672—3198(2008)02—0157—02 1 模型设计与数据处理 1．2 假设和B矩阵的设定 1．1 模型设定 为了寻找6个恰好可识别条件，首先我们根据A股和 在股市中，市场中的各种信息都会或多或少地反映在 B股的市场特征对两个市场信息传导的方式作出如下假设。 股价和交易量的冲击上，股票价格和交易量的冲击具有短 (1)B股的交易量 BJYI 和收益率BSYI 对当期A股交 期和长期两个方面的影响。由于这些冲击是不可直接观察 易量的波动 AJYL没有影响，即b13一bl4—0； 得到的，所以我们需要假设各种识别条件。这些假设需要 (2)B股交易量的波动BJ YI 和收益率BSYI 对当期A 考虑独立冲击的动态影响。如果这些冲击是相关的，我们 股收益率 ASYL没有影响，即b23一b24—0； 应该考虑到各种冲击的相关性，因此可以将冲击进行正交 (3)A股的收益率ASYI 对当期的B股的交易量BJYI 化，对于一个n维系统来说，还得再假设n(n一1)／2个约束 没有影响，即b32—0； 条件，才可以使得系统方程恰好可以识别。就短期影响的 (4)A股交易量的波动 AJYL对当期 B股收益率没有 约束来说，这些约束条件的假设可以根据经济理论的意义 影响，即b41=0 来设定。本文所用模型中共有四个变量，分别是 A股成交 1 ——bl 2 0 0 量对数(AJYL)、A股收益率 (AsYL)、B股成交量对数 — 62l 1 0 0 则 B矩阵就变为：B (BJYI )和B股收益率(BsYL)。 — — b31 0 1 ——b34 结构VAR模型可写为： 0 ——b42 ——b43 1 By￡一Po+P1 yt一1+nyf一2+A+rpY￡一P+ 根据这个假设，我们就可以运用 SVAR模型来估计变 ￡一1，2，A，T (1) 量间的当期相关关系以及脉冲反应函数