第八章：债券价值估值汇编.ppt

主讲：沈伟钦 8.1 债券价值的决定因素 根据资产的内在价值与市场价格是否一致，可以判断该资产是否被低估或高估，从而帮助投资者进行正确的投资决策。所以，决定债券的内在价值成为债券价值分析的核心。 投资者的未来现金流包括本金与利息。其计算公式如P216(8-1) 对于一张债券而言，它通常都具有到期时间、息票率、发行人等，除此之外，有的债券还有一些附加条款，如可赎回条款，可转换条款和可延期条款。 在有效的市场状态下，债券的价格不受市场信息的干扰，市场利率等于收益率，表现为债券的价格P等于价值V。那么债券价格和债券本身承诺的到期收益率K之间存在的关系为： 81.1 债券价值的决定因素 1、市场利率 在债券价值估值中，用于折现现金流量的利率是市场利率。 这一市场利率也成为即期利率，是贷款或债券只向投资者支付一次现金流量时的到期收益率，即贴现债券的到期收益率。 当知道了债券的息票率、期限和面值这些基本要素后，决定其价值（价格）高低的唯一因素就是市场的贴现率——市场利率。市场利率上升时，债券的价格就会下降。（表8-1） 2、到期时间 债券的到期时间可以从两个方面来考虑对价格的影响：一是对不同到期时间的债券而言，债券的到期时间越长，债券的价格波动幅度越大，但增加的速度递减；二是对同一债券而言，随着到期时间的减少，债券价格波动幅度减少，并且是以递增的速度减少。 首先，证明其他条件不变的情