“三过”之下，货币政策如何选择.pdfVIP

‘‘一 ． ． ． ． ． ▲ 。 — —— ． ▲ 过’’之下，货币政策如何选择 ◎ 刘进 针对目前中国经济仍处偏快轨道的局面，决策层多次明确强调，遏制经济增长由偏快转为过热是当前宏观调控的首要任 务。笔者认为，鉴于外部环境变化的影响，今后在提高宏观调控有效性的同时，应该警惕“三过”转为滞胀的潜在风险；同 时，由于目前货币政策的有效性受制于内外双三角约束，故今后调控的目标、手段 策略以及环境的选择上要有所侧重。 一 警惕“三过”转为滞胀 “速度偏快、结构失衡”为特征的“三 经济增长由偏快转为过热是当前宏 统计局公布的2007年9月份宏 过问题”(贸易顺差过大、投资增长 观调控的首要任务”。 观经济景气指数显示，l0项预警指 过快、流动性过剩)日渐严重，尤其 在全球经济结构失衡及美元、 标中有4项指标进入偏热区间，同时 通胀压力和资产价格的持续上升更 日元战略贬值的推动之下，以外汇 今年前三季度偏快的经济运行数据 加大未来经济出现大幅波动的潜在 占款为因的大量流动性充斥国内， 亦显示，自2003年经济回暖以来， 风险，对此，中央已多次明确“遏制 推动物价、房价、股价出现齐涨的经 表1央行及外管局措施一览表 国债 外汇管理 2月 16日+0．5％ 1日实施 《个人外汇管理办 法实施细则》 3月 17日+o．27％ (存) 9日1010亿元／3年3．07％ 2日调减金融机构短期外债 金 +0．27％(贷) 余额 4月 16日+0．5％ 17日调整银行即期结售汇业 融㈨ 29日+0．5％ 务市场准入和退出管理方式 5月 18日+0．27％ (存) 21日 18日+0．5％ 10日1010亿元／3年3．22％ 论蒯 +0．18％ (贷)0-3％一0．5％ 坛 6月 7月 20日+0-27％ (存) 30日+0．5％ 13日1010亿元／3年3．60％ 1日废止 《出口收汇考核试行 +0．18％ (贷) 办法》 8月 21日+0-27％ (存) 17日1010亿元／3年3．69％ 29日买入， 12日取消境内机构经常项 +0．18％ (贷) 6000亿元／4．3％ 目外汇账户限额 20日批准境内个人直接对外 证券投资业务试点 9月 14日+0．27％ (存) 6日+0．5％ 7日1500亿元／3年3-71％；4日正回购、 +0．27％(贷) 29日1100亿元／3年3．95％100亿元／6个月