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投连账户回顾 2013-6 投资经理致词 买入不一定要恰好在底部 六月中旬资金面刚开始紧张时，据说某机构的投资部就紧急开会，说股、债都迎来了十 年一遇的机会。没想到随后几天继续大跌。即便跌到6 月25 日中午那个惨烈的1849 点，据 统计也不过是四、五年一遇的暴跌速度。可见很多投资者甚至从业人员，对风险的认识还是 不够，见的世面不够多。 八个半交易日跌 16.3%，数学平均每个交易日跌 1.9%，光看数字确实没到惨绝人寰的 地步。但是难得的是毫无反弹的持续下跌，尤其是25 日接近中午那场酣畅淋漓、有点情绪 发泄的杀跌，更是令人肾上腺激素加速分泌。手里有钱的老股民，应该预感到股票质地和公 司前景在这个时候已经不是主要问题了，如果纯博弈角度，多少应该买入一些，尤其是成交 价格不连续、空量暴跌的品种。 做固定收益的人考虑问题稍理性、量化些，不会从纯博弈角度看问题。比如我们的稳健 账户一直关注的隐含收益很高的分级基金稳健端，某品种在25 日下午开盘后一度杀跌到净 值的七折以下，价格创历史新低，隐含收益率达9% ，赶上口碑很差的那些房地产信托。但 这可是几乎没有信用风险的固定收益产品啊！而且还是永续的品种！如果经济真往萧条了走， 高信用等级的长期限固息投资，绝对是最好的投资品。这时无论从投资还是投机角度，一定 要逼自己鼓气勇气，近乎“疯狂”地买入。 25 日收盘后，长长的下影线促使很多投资机构召开紧急会议，商量策略是抄底还是逃 顶。笔者当时不管对机构还是个人朋友都说，是时候分批买入了，甚至要逼着自己买。从具 体品种选择而言，笔者建议从安全系数高的品种开始买入。第一步，在六月底前，逐步买没 有信用风险，但价格波动敏感的某些分级基金 A 端、转债基金等；第二步，在六月最后一 个交易日到七月头几个交易日，买入 ETF 等指数基金，或对你熟悉、有感情的套牢股票进 行补仓；第三步，到七月中旬及以后，如果大盘继续跌，则考虑买入最令人恐惧的高风险品 种，比如分级基金 B 端（股、债均可）及本轮熊市领跌的品种（如金融、房产、强周期工 业股等）。 -1- 六月股市、债市大事回顾 基金公司子公司批量成立 （6-5） 自去年11 月首批基金公司境内子公司获证监会批准以来，目前已有约34 家子公司获 批，并有公司仍在陆续申请。其中，19 家基金子公司已经开展了业务，至今年4 月底子公 司业务规模已经超过600 亿元。 前四月保险投资年化 4.83%，高于去年同期 （6-7） 今年前四月保险行业投资的年化收益率达到4.83% ，优于去年同期。当前，多家保险 公司仓位处于较低水平，基于对未来国内经济的判断，固定收益和类固定收益将成为大部分 保险公司投资重点。 证监会发布新股发行体制改革征求意见稿（6-8） 证监会7 日发布《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》。 根据《意见》，发行人控股股东、董事和高管人员所持股票在锁定期满后两年内减持的，其 减持价格应不低于发行价。拟定的发行价格（或发行价格区间上限）的市盈率高于同行业上 市公司二级市场平均市盈率的，在网上申购前发行人和主承销商应发布投资风险特别公告。 发行人通过发审会并履行会后事项程序后，证监会即核准发行，新股发行时点由发行人自主 选择，放宽IPO 核准文件的有效期至12 个月。 黄金大幅下跌，黄金 ETF 提前结束募集 （6-23） 自今年4 月初以来，黄金下跌幅度已累计接近25% ，从4 月初的1620 美元/盎司附近 一路下滑至近期的1230 美元/盎司以下，创1920 年以来的最差季度表现。两只黄金ETF 在筹备四年之久后终于获批发行，然而，在仅仅发行了3 日之后，华安基金和国泰基金今 日却同时公告称，将提前结束募集。 RQFII 新增获批额度 （6-27） 国家外汇管理局26 日公布，于24 日批准92 亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII） 额度。至此，已获批的RQFII 投资额度累计达1049 亿元。 回购利率大幅飙升，1 个月以内品种超过 10% （6-28） 20 日央行坚持发行央票，导致货币市场恐慌情绪弥漫，资金利率急剧上行。银行间质 押式回购市场上，1 个月以内的各期限品种最高成交利率均超