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金融工程引论 * 应用领域——套利 开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具以及税收不对称性方面的套利机会是金融工程师工作的一项重要内容 指数套利：利用股指期货与股票指数的背离 风险套利：利用收购方出价与被收购方股价的背离 许多金融工程产品本质上都包含套利的成分：利率互换、资产证券化、零息票债券，等等 在理论上，套利是没有风险的。但是，实践中的套利总存在一定风险，完全没有风险的纯粹套利根本不存在。因此，金融工程师在开发、利用套利策略时，考虑的首要问题是如何管理风险 长期资本管理公司(LTCM) 金融工程引论 * 教学内容 什么是金融工程？ 金融创新的动机与社会价值 金融工程的创新标准 推动金融工程发展的因素 金融工程的应用领域 金融工程在非金融类公司层面的应用 金融工程的理论基础与工具 金融工程引论 * 应用领域——非金融类公司 金融工程在公司层面有着非常重要的应用 人们常常把金融工程误解为金融机构的专利 金融工程在公司层面的应用不同于在金融机构的应用 到1996年，已经有2/3的美国大公司使用过至少一种衍生工具 公司应用金融工程的最终目的是共同的——增加股东价值。公司运用金融工程的动机可以归纳为三种类型 降低融资成本 风险管理 协助实施经营战略 金融工程引论 * 应用领域——非金融类公司 对公司来说，金融工程可以用来 支持公司的营销计划 替代生产战略 建立新的激励机制 解决公司与投资者之间的信息不对称问题 估计资产价值以及辅助战略并购 管理人员借助金融工程可以改变公司的业务模式，与此同时，公司可能需要把客户、供应商、雇员或其他人的风险转移到自己身上，或者使用金融工程产品替代公司的部分业务活动。公司可以通过这些措施来帮助实施新的业务战略，增强竞争能力 金融工程引论 * 应用领域——非金融类公司 安然公司(Enron) 1993年之前，安然公司的业务主要是经营天然气的勘探、开发、开采、管道运输 无论是天然气的消费者还是生产者，都希望天然气的价格稳定、可预测。对生产商来说，如果天然气的价格是可预测的，那么将简化公司的投资决策与定价决策 美国在80年代末解除天然气行业的管制以后，形成了一个规模庞大的天然气市场，天然气的价格大幅波动，波动幅度甚至超过了原油 其它能源价格的冲击 管制的解除 供给和需求的变化 金融工程引论 * 应用领域——非金融类公司 1993年，为了便于供应商与最终消费者管理价格风险，安然公司设计了一系列风险类型不同的、名为Enfolio的天然气合约，以满足天然气市场参与者的 需求 这些合约把市场参与者不愿意承担的价格风险转移到安然公司身上 为了避免因为天然气的净头寸过大出现财务危机，安然公司必须管理好其天然气银行的长期合约 安然公司雇佣了大批华尔街的金融工程专家精心设计对冲策略、管理风险 无论是用天然气市场份额还是用公司的利润来衡量，安然公司都取得了极大的成功 金融工程引论 * 教学内容 什么是金融工程？ 金融创新的动机与社会价值 金融工程的创新标准 推动金融工程发展的因素 金融工程的应用领域 金融工程在非金融类公司层面的应用 金融工程的理论基础与工具 金融工程引论 * 理论基础 作为一门应用学科，金融工程的理论基础主要来自于金融经济学，尤其是其中与证券市场有关的部分，具体来说，包括： 估值理论 投资组合理论 资产定价理论（含资本资产定价模型、套利定价模型与期权定价模型） 套期保值理论 金融工程师不仅应该了解这些理论，而且要擅长把这些理论的核心思想与方法灵活地应用到实际工作中去 金融工程引论 * 基本工具 金融工程的工具可以分成两部分，一部分是基本的金融工具，包括 固定收入证券 权益证券 衍生证券 另一部分是金融策略，包括 电子证券交易 指数套利 证券的公开发行和私募 存架登记等 金融工程师按照一定的原则把这些产品有机地组织起来，用以实现某一特定的目标 金融工程引论 * 其它理论、工具 除了应用上述理论与工具以外，金融工程活动常常还会涉及法律、会计准则与税法，有些金融工程产品甚至就是为了改善会计报表的状况或者利用税法上的漏洞。因此，熟悉法律、会计与税法有益于金融工程师更好地开展金融工程活动 在开展金融工程活动时，常常会成立一个团队，其中可能有律师、会计师、金融分析师和税务、计算机与金融理论方面的专家以及市场人士 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * 还有：