02章风险投资的基本原理探究.ppt

* （三）风险资本的功能 （1）风险资本支持高科技企业发展。美国风险资本的70%投向以信息技术为主的高科技产业，微软、网景、苹果在发展中均得到风险资本的扶持。 （2）风险资本推动国民经济增长。信息技术成为美国经济增长的主要推动力。1994～1996年，在全美国内生产总值的增量中，高科技占27%，而传统的支柱产业住宅建筑业占14%，汽车业占4%。 （3）风险资本促进证券市场成长。风险资本扶持新兴企业成长与壮大，并推动其上市，给证券市场注入生机。风险资本培育的上市公司代表产业升级和发展的方向，其业绩优于上市公司各项平均值，是证券市场的重要组成部分。 * 2.2 风险投资运作的基本过程及内在机理 风险投资运作的基本过程 风险投资运作的内在机理 * 融资 退资 投资 2.2.1 风险投资运作的基本过程 * 2.2.1 风险投资运作的基本过程 融资 投资 撤资 政府 金融机构 个人 国外资本 机构投资 大公司 风险企业 风险投资公司 * 一、融资：钱财，来之不易 （一）融资的条件 1、高额的资本回报 2、良好的项目 3、成功经验与个人魅力 （二）融资的渠道 1、非官方渠道——私人资本 2、官方渠道——官方资本 （三）融资 1、私募方式 2、公募方式 风险投资运作的流程分析：融资阶段 涓涓细流归大海 * 二、投资：钱财，去也不易 （一）投资选译 1、行业选择 2、项目选择 （二）投资方式 1、直接投资与间接投资 2、单独投资与联合投资 3、一次投资与分段投资 （三）投资阶段 1、种子期 2、导入期 3、成长期 4、成熟期 风险投资运作的流程分析：投资阶段 漫漫熊市…… 情何以堪？ * 风险投资运作的流程分析：退资阶段 三、退资：三十六计，走为上策 （一）退出方式 1、公开上市 2、股份转让 3、股份回购 4、清算破产 （二）退出机制 1、健全的二板市场是退出机制的根本出路 2、清晰的产权机制是退出机制的组成部分 3、完善的法律机制是退出机制的根本保证 * 2.2.2 风险投资运作的内在机理 风险投资运作过程的特殊性 （1）高度的不确定性 （2）严重的信息不对称 （3）复杂的双重委托代理关系 风险投资运作的内在机制 （1） 融资机制 （2）效率机制 （3）收益机制 （4）管理机制 （5）风险控制机制 （6）退出机制 * 2.3 风险投资运作的支持体系 宏观政策环境 政府基金出资 财政税收政策 法律支持体系 风险投资中介机构 创业板市场 股民的心声：老牛莫走 * 2.3.1 政策环境与风险投资 　　风险投资的对象主要是高科技类型的中小企业。中小企业在国家经济中属于弱势群体，要成功的话，必须有政府宏观政策、相关法律的支持与保护，如果没有这些措施，那么风险投资只能又从耀眼的钻石变成一粒顽石，无人问津。 宏观政策环境支持主要表现在以下方面： 财政支出、金融支持、税收优惠、风险分担、人才政策、法律环境等。 * （一）中国风险投资发展阶段 １、我国风险投资初期阶段的特征 　（１）高风险、低收益 　（２）专业人才缺乏 　（３）高科技企业匮乏 　（４）官办官营的运作模式 　（５）退出渠道不通畅 ２、风险投资发展的阶段性 　（１）政府政策性创业投资为主的初期阶段 　（２）政府、民间风险投资结合的过渡阶段 　（３）商业风险投资机构为主体的成熟阶段　 * （二）风险投资初期阶段的政府责任 １、财政出资 （1）出资原因：正外部性 （2）出资功能：提供好项目；引导民间投资 ２、 政策引导 （1）税收优惠 （2）政府采购 （3）经济补贴 （4）贷款担保 ３、法律建设 　 （1）公司组织制度 （2）基金法律制度 （3）税收优惠制度 （4）政府采购制度 （5）政府担保制度 （6）投资激励制度 （7）产权保护制度 （8）投资管理制度 * （三）中国风险投资环境 法制——任重道远 市场——善变舞台 人才——时代宠儿 资本——苦乐不均 主体——各有难题 * 1 政策引导—牧童遥指杏花村 （一）引导就业观念转变（下海、上岸） （二）引导投资主体行为转变 （三）引导创业融资渠道转变 风险资本的 无限魅力 * 2 法治规范—无规矩不成方圆 （一）规范企业的经营行为 （二）规范资金来源与运用 （三）规范信贷或担保行为 民间资本何处去？ * 2.3