顶层设计落地,中期仍为核心主题.PDFVIP

A 股策略|点评报告 2015 年9 月13 日 证券研究报告 Tabl e_Title Table_Aut hor 顶层设计落地，中期仍为核心主题 分析师： 陈 果 S0260512070004 021 国企改革总体设计方案点评 chenguo@ Table_Summary 报告摘要： Table_Report 联系人：张宇生 9月13号，国务院公开发布了《关于深化国有企业改革的指导 zhangyusheng@ 意见》（以下简称《意见》），资本市场期盼已久的国企改革总 体方案正式落地，开启了国企改革新的篇章。 我们认为，此次出台的《意见》并未让等待已久的资本市场 失望。作为国企改革的顶层设计方案，此次国企改革《意见》中 囊括了国企改革的各个核心方面，而且颇有不少新意与亮点，后 续落实成效值得期待。 改革目的：做强做优做大国企。在“总体要求”部分，文件 明确提出：“做强做优做大国有企业，不断增强国有 经济活力、 控制力、影响力、抗风险能力”。 核心亮点：所有权与经营权分离。在“基本原则”部分，文件明 确提出：“坚持政企分开、政资分开、所有权与经营权分离”，在之 后的文件内容中，又数次提到了所有权与经营权分离。 管资本：“所有权与运营权分离”的最直接体现。从具体的改 革方向来说，本轮国企改革的最大看点无疑是从管人管事管资产 到管资本，这也是上文我们所强调的“所有权与运营权分离”的最 直接体现。 分类管理：关注完全竞争类企业。根据文件，国企将分为商 业类与公益类。其中商业类又会分为完全竞争型与关键领域型。 不同类型的企业改革方式、控股程度、考核目标均有区别。 完善现代企业制度：参考了淡马锡模式。我们认为，国有企 业制度部分明确参考了淡马锡的经营管理模式 混合所有制：关注国有资本入股非国有企业。混合所有制部 分的最大看点在于对国有资本入股非国有企业的鼓励。 从目前的角度来看，我们认为可以继续关注央企第一批试点 企业以及央企整合概念，其中可以迅