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第三方信用信息:解决小企业融资难问题
的新视角
唐建新陈冬
(武汉大学经济与管理学院450072)
【摘要】信息不对称是小企业融资难的根源,这在理论界已达成共识。但小企业封闭的信息
传递机制是与其简单的治理结构相适应的,片面强调小企业要加强向外界传递信息“,由小
企业自身来缓解融资中的信息不对称问题具有局限性。由融资供给方主动收集据以进行融资
决策的小企业信息因交易成本过高亦不可行。与传统融资决策”使用的基于财务数据的信息
不同,信息中介通过各种渠道广泛收集并有偿提供的小企业主或主要所有者个人信用信息和
小企业信用信息…一第三方信用信息,能够准确预测违约风险,是融资供给方获取小企业融
资信息”的新途径,为缓解小企业融资信息不对称、治理小企业融资难提供了与“金融机构
观”不同的新思路。
【关键词】小企业融资信息不对称信息传递 第三方信用信息
一、导言
信息不对称是小企业融资难的根源,这在理论界已达成共识。信息不对称问题在大企业
中也存在,但小企业融资中的信息问题远比大企业严重。信息不对称对小企业融资问题的影
响可以从两方面进行分析,一是小企业自身存在的问题加剧了信息不对称问题的严重程度,
二足融资制度的缺损使信息不对称问题难以获得相应的解决机制,从而使经济行为当事人获
得信息的成本增大,小企业融资难度加大(高正平,2004)。
国内现有的小企业融资难治理对策研究也大多基于上述的分析思路来展开,不少学者转
向金融机构或金融制度创新的视角,主张大力发展中小金融机构(林毅夫、李永军,2001)、
民营金融(郭斌,刘曼璐,2002),合作金融机构(中国人民银行代表团,2002),完善资
本市场的体系建设(储小平、王宣喻,2002),发展风险投资(陈乃醒,2000),发挥创新
型金融机构为小企业提供融资服务的比较优势,通过在金融机构与小企业之间建立对称的主
体关系来化解小企业的融资障碍。这类从金融机构入手的小企业融资理论被简称为“金融机
构观”(罗正英,2003)。 I
我们认为,金融制度创新与机制重建对于缓解小企业外源性融资缺口具有不可替代的重
要作用。但本文的分析将说明,金融制度创新并不是小企业融资难问题的惟一“解”。融资
供求双方交易大致遵循“小企业融资需求 小企业融资信息 融资供给方
小企业获取融资”的模式,小企业融资信息起着决定融资可得与否的关键作用。“金融机构
观”主要是健全和丰富了小企业融资供给主体,但并不能有效缓解小企业融资中的信息不对
称问题。那么加大小企业向外界传递信息的力度是否可行呢?小企业简单的组织结构和内部
治理大大弱化了其向外界传递信息的意愿和能力,一厢情愿要求小企业加强向外界传递融资
信息可能收效甚微。由融资供给方主动收集据以进行融资决策的小企业信息因交易成本过高
亦不可行。本文试图以西方国家的成功经验为基础,通过分析信贷配给的微观结构,阐明与
传统融资信息不同的第三方信用信息,可有效规避小企业融资信息传递刚性的问题,是融资
提供方获取小企业融资信息的有效路径,能准确预测小企业融资风险”,放松信贷配给信息
device)对小企业融资的约束。
甄别装置(screening
¨本文中的信息传递仅限于指小企业向融资供给方传递对方进行融资决策时所需的、据以判断小企业融资
风险和收盏的信息.
”本文中的融资决策指融资供给方决定是否向小企业提供资金,是一种单方面行为.
1。本文中的融资信息指面对小企业融资申请时。融资提供方据以分析判断融资风险收益、做出融资决策的
小企业信息,这些信息能够帮助融资供给方预测提供资金的风险和资金未来表现(1*rformance).
”小企业融资风险指融资供给方向小企业提供资金所承担的违约风险。
1699
:、引入第三方信用信息的必要性
与大企业相比,小企业的信息更加不透明,向外部出资者传递信息也更加困难,这是由
小企业所具有的特定信息结构所决定的。 企业特定信息结构取决于其内部治理结构。企业
内部治理机制概括为委托代理关系。与此相对应,代理人信号的分配方式即为企业的信息结
构,它决定着信息资源配置的模式和效率。依据信息与决策权匹配的原理,企业内部的信息
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