政府干预、法治、金融发展与国有企业银行贷款.pdfVIP

2008年第9期 (总第339期) 含 GNo．9，2008 eneralNo．339 政府干预、法治、金融发展与国有企业银行贷款 余明桂 潘红波 (武汉大学经济与管理学院，武汉 430072) 摘 要：本文分析我国各地区的政府干预、法治和金融发展对地方政府控制的国有企业的 银行贷款的影响。研究结果发现 ，地区的法治水平和金融发展水平越高，企业获得的银行贷款 越少，贷款期限越短。这个结果与 “法与金融”文献的理论预期和实证结果相反。本文的证据 表明，产生这种差异的主要原因是地方政府有很强的动机通过干预银行的信贷决策给国有企 业提供贷款支持，而法治和金融发展可以减少地方政府干预给国有企业带来的贷款支持效应。 我们还发现，地方政府通过干预银行的信贷决策给国有企业提供的贷款支持是低效率的。 关键词：政府干预；法与金融；国有企业 ；银行贷款 JEL分类号：D23；G32；LI4 文献标识码：A 文章编号：1002—7246(2008)09—0001—22 一 、 引 言 由LaPorta等(1998)开创的 “法与金融”文献在国家层面上分析各国的法律和金融 发展之间的关系，结果表明，法律对投资者和债权人的保护能够促进金融市场和金融中介 的发展，进而促进企业投资和经济增长 (如Demirguc-KuntandMaksimovic，1998；LaPorta 等，1998；Djankov等，2003；Beck等，2005)。另外一些文献秉承 “法与金融”文献的思想， 在企业层面上研究各国企业债务融资规模和期限的差异的影响因素，结果发现，除了企业 特征和行业因素以外，各国间的法律和金融发展的差异也是解释企业债务融资规模和期 限的差异的重要因素。 收稿 日期：2008—02—08 作者简介：余明桂(1974一)，男，管理学博士，武汉大学经济与管理学院副教授。 潘红波(1980一)，男，管理学博士，武汉大学经济与管理学院讲师，香港科技大学博士后。 作者感谢中国社会科学院经济研究所和清华大学中国与世界经济研究 中心王红领教授，以及参加 20O7年 12月于电子科技大学召开的 “国企上市公司治理结构：机遇与挑战”学术会议的与会代表对本 文提出的中肯意见。我们特别感谢匿名审稿人为我们提出了很多富有建设性的意见和建议，同时感谢 江春、郑国坚、孔东民、罗琦 、汪宜霞、李青原、刘启亮 、杨洁等的讨论与建议 ，当然文责 自负。本文的研究 得到国家自然科学基金项 目“信贷歧视、商业信用与企业融资行为研究”的资助 (项目编号。 1 2 全 研 总第339期 关于法律和金融发展对企业的债务融资规模的研究方面，Booth等(2OO1)和Giannetti (2003)发现，在法律对债权人保护较好和法律执行较好的国家，企业能够获得更多的债 务融资。Demirguc．KuntandMaksimovic(1996)、Beck等 (2004)和Mitton(2008)发现，一 个国家的银行体系的发展以及产权保护越好，企业特别是小企业获得的银行贷款越多。 这些研究意味着，法律对债权人的保护和银行体系的发展可以促进银行为企业提供更多 的贷款 。 关于法律和金融发展对企业的债务融资期限的研究方面，Demirguc—KuntandMaksi— movic(1999)、Booth等(2001)、Giannetti(2003)以及Fan等(2006)发现，一个国家的法律 体系、法律执行和产权保护越好，企业获得 的长期债务融资越多。Demirguc—Kuntand Maksimovic(1999)还发现，在金融体系发展较好的国家，企业获得的债务融资期限相对较 长。这些研究意味着，如果法律和司法体系能够很好地保护债权人权利，以及金融体系发 展较好，