第七章房地产估价收益法及其运用.pptVIP

第七章 收益法及其运用 第一节 收益法概述 一、收益法的含义 收益法也称为收益资本化法、收益还原法，是预测估价对象的未来收益，然后将其转换为价值来求取估价对象价值的方法。 根据将预测的未来收益转换为价值的方式不同，即资本化方式的不同，收益法分为直接资本化法和报酬资本化法。 第七章 收益法及其运用 （1）直接资本化法 直接资本化法（dire ctcapitalization）是预测估价对象未来某－年的某种收益，然后将其除以适当的资本化率或者乘以适当的收益乘数来求取估价对象价值的方法。其中，将未来某一年的某种收益乘以适当的收益乘数来求取估价对象价值的方法，称为收益乘数法。 第七章 收益法及其运用 （2）报酬资本化法 报酬资本化法（yield capitalization）是一种现金流量折现法（discounted cash flow，DCF），即房地产的价值等于其未来各期净收益的现值之和，具体是预测估价对象未来各期的净收益，然后利用适当的报酬率将其折算到估价时点后相加来求取估价对象价值的方法。 收益法的本质是以房地产的预期未来收益为导向来求取房地产的价值。通常把收益法测算出的价值简称为收益价格。 第七章 收益法及其运用 二、收益法的理论依据 收益法是以预期原理为基础的。预期原理说明，决定房地产当前价值的，重要的不是过去的因素而是未来的因素。 具体地说，房地产当前的价值，通常不是基于其历史价格、开发建设已花费的成本或者过去的房地产市场状况，而是基于房地产市场参与者对房地产未来所能带来的收益或者能够获得的满足、乐趣等的预期。历史资料的作用主要是利用它们推知未来的动向和情势，解释预期的合理性。 第七章 收益法及其运用 收益法的基本思想，首先可以粗略地表述如下：由于房地产的寿命长久，占用收益性房地产不仅现在能够获得收益，而且可以期望在未来持续获得收益。因此，可以将购买收益性房地产视为一种投资：投资者购买收益性房地产的目的，不是购买房地产本身，而是购买房地产未来所能产生的收益，是以现在的一笔资金去换取未来的一系列资金。这样，对于投资者来说，将资金用于购买房地产获取收益，与将资金存入银行获取利息所起的作用是相同的。于是，一宗房地产的价格就相当于这样一笔资金，如果将该笔资金存入银行也会带来与该宗房地产所产生的收益相等的收入。 第七章 收益法及其运用 例如，某人拥有一宗房地产每年可产生2万元的净收益，另外有40万元资金以5%的年利率存入银行每年可得到2万元的利息，则对于该人来说，这宗房地产与40万元的资金等价，即值40万元。 前提条件： 它是净收益和报酬率每年均不变，获取收益的期限为无限年，并且获取房地产收益的风险与获取银行存款利息的风险相同下的收益法情况。 第七章 收益法及其运用 收益法原理表述如下：将估价时点视为现在，那么在现在购买一宗有一定期限收益的房地产，预示着在其未来的收益期限内可以源源不断地获取净收益，如果现有一笔资金可与这未来一定期限内的净收益的现值之和等值，则这笔资金就是该宗房地产的价格。 第七章 收益法及其运用 现代收益法是建立在资金具有时间价值观念上的。资金的时间价值也称为货币的时间价值，是指现在的资金比将来同样多的资金具有更高的价值；或者通俗地说，现在的钱比将来的钱更值钱。俗话“多得不如现得”就是这种观念的反映。资金时间价值的量是同量资金在两个不同时点的价值之差，用绝对量来反映为“利息”，用相对量来反映为“利率”。利息从贷款人的角度来说，是贷款人将资金借给他人使用所获得的报酬；从借款人的角度来说，是借款人使用他人的资金所支付的成本。也可以将利息理解为使用资金的“租金”，如同租用土地的地租或租用房屋的房租一样。 第七章 收益法及其运用 利率是指单位时间内的利息与本金的比率，即： 利率＝（单位时间内的利息/本金）×100% 收益性房地产的价值就是其未来净收益的现值之和，该价值的高低主要取决于以下3个因素：①未来净收益的大小—未来净收益越大，房地产的价值就越高，反之就越低；②获得净收益期限的长短—获得净收益期限越长，房地产的价值就越高，反之就越低；③获得净收益的可靠性—获得净收益越可靠，房地产的价值就越高，反之就越低。 第七章 收益法及其运用 三、收益法适用的估价对象和条件 （一）收益法适用的估价对象： 收益法适用的估价对象是有经济收益或有潜在经济收益的房地产，例如住宅（特别是公寓、）、写字楼、旅馆、商店、餐馆、游乐场、影剧院、停车场、汽车加油站、标准厂房（用于出租的）、仓库（用于出租的）、农地等。它不限于估价对象本身现在是否有收益，只要估价对象所属的这类房地产有获取收益的能力即可。 对于行政办公楼、学校、公园等公用、公益性房地产的估价，收益法一般不适用。 第七章 收益法及其运用 （二