蓄力起跳无惧,新战略是关键.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 蓄力起跳无惧，新战略是关键 2015 年4 月26 日 强烈推荐/维持 东 ——永高股份 （002641）2015 年1 季度财报点评 永高股份 财报点评 兴 证 姓名 分析师 赵军胜 执业证书编号：S1480512070003 券 Email: zhaojs@dxzq.net.cn Tel:010 股 份 事件： 有 限 公 公司2015 年1 季度营业收入为6.33 亿元，同比增长 11.03%；营业利润为2983 万元，同比增长25.61%； 司 利润总额为3308 万元，同比增长30.06%；归属于母公司所有者的净利润为2594 万元，同比增长37.04%。 证 每股收益为0.06 元。略低于我们的预期。 券 研 公司分季度财务指标 究 报 指标 13Q3 13Q4 14Q1 14Q2 14Q3 14Q4 15Q1 告 营业收入（百万元） 781.19 828.20 570.05 874.38 856.99 1024.18 632.94 增长率（% ） 16.01% 18.95% 9.72% 10.76% 9.70% 23.66% 11.03% 毛利率（% ） 25.99% 23.18% 23.95% 25.29% 24.46% 26.02% 26.78% 期间费用率（% ） 13.64% 16.12% 18.16% 14.04% 15.61% 16.60% 21.50% 营业利润率（% ） 11.70% 6.45% 4.17% 10.37% 8.26% 7.35% 4.71% 净利润（百万元） 81.01 42.38 18.93 78.22 61.33 66.55 25.94 增长率（% ） 5.96% -52.60% -48.54% -5.51% -24.28% 57.04% 37.04% 每股盈利（季度，元） 0.225 0.118 0.053 0.181 0.142 0.154 0.060 资产负债率（% ） 33.33% 31.90% 34.01% 36.10% 35.86% 36.35% 39.04% 净资产收益率（% ） 4.07% 2.09% 0.92% 3.76% 2.86% 3.01% 1.16% 总资产收益率（% ） 2.71% 1.42% 0.61% 2.40% 1.84% 1.92% 0.71% 观点：  促销打折和五水共治工程启动晚导致营业收入同比增速较2014年下降。2015年1季度公司营业收入同比 增速较2014年增速有所下降。主要原因是：2015年1季度公司进行了促销活动，导致总体促销价格较正 常价格下降了月5%左右，但是这种促销活动在3月份下旬停止，价格恢复到正常水平。同时1季度由于五 水共治等工程项目的供管还没有开始影响到营业收入的增长。  促销打折和新产能投放导致综合毛利率下降。公司综合毛利率2015年1季度水平为26.78%，较2014年同 期提高2.83个百分点，提高幅度略低于我们此前的预期。主要原因是2015年一季度除了促销导致的价格 下降外，还有由于天津的生产线完全投产，但销量较少，导致的折旧较大水平较高所致。