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金融工程-量化投资专题
2015年8月27日 1
证券研究报告
反转因子再优化：更精准的拐点把握
严佳炜 S0260514110001
广发证券金融工程
2015年8月
CONTENTS目录 2
01 02 03 04
基于价格分
反转因子介绍 因子回测与
段构建SLP 总结
与改进思路 对比
反转因子
3
01
02 01
03
| 反转因子介绍与改进思路 |
04
反转因子介绍与改进思路 4
在多因子模型中，反转是非常重要且有效的一类
因子
反转因子逻辑 ：
• 与传统金融学中的有效市场假说不同，反转
体现的是价格的均值回复效应 ，也就是说：
价格有回到其长期轨道的趋势，一定间隔下
的资产收益呈现序列负相关。
• 另外，根据套利定价理论，套利交易也会造
成偏离价格的反转
• 从行为金融学角度，正反馈交易与对消息过
度反应都会造成价格偏离，理性的套利力量
的增强会使得价格发生反转
反转因子介绍与改进思路 5
• 传统因子模型中，经常使用历史1个月与3个月的收益率作为反转因子，并且
进行月度调仓
1个月反转因子（20档，2007.7.1-2015.6.30 ）
• 沪深300对冲组合（D1 ）年化收益
19.11% ，最大回撤40.63%
• Top-Bottom （D1-D20 ）组合年化
收益19.27% ，最大回撤20.02%
• 各档收益单调性一般，特别是Long
组合1-10挡
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