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民间借贷盛行折射股权投资困境 文／王兆同 近年来，民间借贷盛行，有的地方 盈利状况，而企业发展和盈利状况则由 责任 ，反而可能因企业无法清算要求企 甚至出现十人九 “高 (即高利贷)”的 经济形势、行业发展、企业 自身经营和 业的清算义务人承担连带清偿责任。 局面，这既折射了居民缺乏投资渠道的 管理战略等多种因素决定，具有不确定 现状 ，也折射了企业 (尤其是 中小企 性。相比股权投资而言，民间借贷的回 (二 )对 于企业及其股 东来 业)缺乏融资渠道的窘境。在市场经济 报就比较固定，在民间借贷时，借贷双 说，民间借贷不会改变企业的股权 发达国家，股权投资是民间资本投资与 方就对利息标准作出明确规定，无论企 和决策权 企业融资相结合的主要方式，但是在我 业盈利与否，企业均负有向出借人还本 股权投资往往采取转让股权和增资 国却遭受冷遇。中国的整体局面是民间 付息的义务。此外，民间借贷的支付利 的方式进行，企业原有的股东需要出让 借贷热，股权投资冷，这一冷一热折射 息周期一般都较为短暂，长则一年一 一 部分股权，或者其股权被稀释，从而 出股权投资的困境。 付，短则一月一付，这是股权投资所无 使其对企业的控制力削弱。一些企业进 法比拟的。 行股权投资后，新股东可能与原有的部 民间借贷与股权投资 股权投资需要许多文件，对于股东 分股东联合起来，形成威胁原控制人主 的各 自比较优势 的权利需要缜密的设计。而民间借贷则 导地位的变革力量。许多企业和股东担 不然，一张借条和欠条往往就能证明民 心股权融资 “引狼人室”，视为畏途， 改革开放3O多年来，民间积累了大 间借贷关系的存在，甚至是双方的基本 不敢采取这一融资方式。而民间借贷只 量的财富，尤其是资金储备。这些资金 权利义务。复杂一些的也只是需要借款 是给企业设定对外债务，企业无需改变 的很大一部分储蓄在银行，另外一些资 合同、转账证明、担保文件即可。 股权结构，原控制股东对企业的控制权 金的持有人存在寻找投资渠道、获取投 相 比股权投资，民间借贷不存在对 不因此而削弱，其决策权也不会有更多 资回报的强烈要求。对于民间资本向中 公司的债务承担责任的风险，且民间借 干扰。 小企业投资来说，民间借贷和股权投资 贷作为债权，无论企业是否盈利，都应 当然 ，股权投资也有借贷所不具备 作为两种方式，各有利弊。 还本付息。在企业进行清算时，借款债 的优势，表现在： 民间借贷的优势表现在以下方面： 权作为普通债权 (如果存在担保也可作 为担保债权存在)进行清偿，其清偿顺 (一 )对投资人而言，股权投 (一 )对于投资人来说 。民间 序在股东之前，股东只有在普通债权得 资回报并没有上限限制 借贷的回报固定、手续简单、风险 到清偿后才可能得到清偿 (这种情况在 为了防范民间借贷带来 的金融风 较小 司法实践中极为少见)。即使是企业财 险，立法和司法机关向来对高利贷采取 股权投资的回报有赖于企业发展和 产无法清偿借款债权，借款人也不承担 抵制态度。最高法院在 《关于人 民法 _|l 。。 0| | 。 。| | COURT 院审理借贷案件的若干意见》中规定， 方面因素。