推进代办股份转让市场的发展加快多层次资本市场体系.docVIP

　　推进代办股份转让市场的发展加快多层次资本市场体系 [摘要]我国代办股份转让市场存在的主要问题有信息披露系统存在安全隐患、监管系统存在漏洞、系统内部信息交流繁琐等。因此，发展我国代办股份转让市场应做好以下几方面工作：明确建立交易制度；加强信息系统建设；进一步扩大代办股份转让市场规模等。 　　[关键词]代办股份转让市场；资本市场；信息披露；监管系统 　　 　　一、代办股份转让市场的含义及其现状 　　 　　代办股份转让市场是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托与租用深圳证券交易所和中国登记结算深圳分公司的技术系统，以证券公司代理买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台。我国代办转让市场于2001年设立，转年退市公司的股份转让也通过代办股份转让市场进行。 　　2001年6月，我国的证券公司代办股份转让市场正式推出，其初衷是为了解决我国法人股市场的历史遗留问题，但从该市场的功能与定位上来看，它将使我国证券市场发展初期分割、零散的柜台交易市场向更高的层面发展，同时，也是我国证券市场的功能与结构不断发展和完善的具体体现。该市场实质上是目前在西方一些国家已经得到充分发展的场外交易或店头交易市场OTC的雏形，是我国柜台交易市场发展的初始阶段。截至2007年12月底，代办系统共有挂牌公司73家，挂牌股票77只，投资者开户数逾42万户，总市值207.76亿元，流通市值88.26亿元。目前全国共有27家证券公司1729家营业部和服务部，可为投资者提供股份转让服务。 　　在交易方式上，对净资产为负值的挂牌公司，实行每周三次的转让方式；对净资产为正值或盈利的公司，实行每周五次转让方式。交易时，涨跌幅限制为前一交易日转让价格的5％，投资者目前还无法看到买卖双方的力量对比和盘面走势，只能通过盘后集中竞价方式配对成交，产生交易价格，所以，相对主板市场，风险较大。投资者决策的依据主要在于个人对市场总体走势和个股基本面的把握。 　　在法规方面，代办股份转让市场所遵循的主要有中国证券业协会2001年6月12日颁布的《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》等10项规章制度。股份转让系统尚处于试点阶段，法规还不够完善。 　　 　　二、代办股份转让市场存在的主要问题 　　 　　几年来，代办股份转让市场总体运行平稳，在解决历史遗留问题公司的股份流通、化解主板市场退市风险、完善退市机制等方面发挥了积极作用。但代办股份转让市场目前尚处于试点阶段。在发行、交易、信息披露以及监管方面的法律、法规、制度及运作方式上仍需进一步改进。 　　 　　1、信息披露系统安全保障存在隐患。首先，在权威性方面，目前披露信息的传递基本上是主办券商以E－MAIL方式通过公网(INTER)明文传送其所主办的挂牌公司的相关信息，信息在传送过程中的保密性、完整性、唯一性和不可抵赖性均无保障。其次，在实时与同步方面，通过E－MAIL方式所披露的公司资料，往往滞后信息发生时刻相当长的时间，没有做到实时与同步地发布公司信息，从而在很大程度上弱化了投资者的信息知情权。第三，在效率方面，目前各代办券商所用信息传送系统不统一，增加了信息正常传递的不确定因素，导致信息披露的效率不高。第四，在安全性方面，信息披露系统采用公网传输，又很少采取加密机制，使得信息的安全性无法得到可靠保障。第五，在可追溯性方面，披露信息均以明文(如WORD格式的文本)方式传送，还没有做到成熟市场所要求的信息披露的连贯性与可追溯性。 　　 　　2、监管系统存在漏洞。首先，没有建立完整的风险管理系统，对交易及信息披露等不能实时监控。证券业协会在股份转让业务方面逐步加大了主办券商的监管职能，但是主办券商所能够得到的有助于监管的信息却存在较大的局限性，使得主办券商的监管能力和责任不对称，在监管方面力不从心；而证券业协会在监管方面也存在着类似的问题。其次，监管数据采取文件上报或传真方式，效率低下，时间滞后，无法做到实时监管。最后，监管部门与监管对象之间信息沟通困难，易产生歧义和误解。 　　 　　3、系统内部信息交流繁琐。在股份确权的过程中，主办券商和协办券商操作多个确权数据库，确权数据易产生差错，复核校验比较繁琐，投资者不能即时得到确权，信息传输也不安全。许多指令和信息，如停复盘指令等通过传真形式流转，效率较低。信息格式的标准化程度有待进一步提高。 　　 　　4、交易系统存在信息孤岛。首先，系统重复建设及相互不兼容。各代办券商采用的柜台系统由多家不同的软件开发商提供，甚至同一开发商提供的不同版本的柜台系统也互不支持。其次，系统结构过时。目前，代办券商仍沿用原有主板市场的柜台交易系统进行股份转让交易，这种基于文件或通讯包交换的模式，导致各券商之间及券商内部使用了多种不相容的技术平台，使得维护多平台、多系统的工