公司主营混凝土机械.pdf

公司深度报告 中联重科（000157）：驰骋在业绩高增长跑道上 买入（维持） 机械/工程机械 目标价：43 元 报告日期：2007年5月22日 主要财务指标（单位：万元） 公司主营混凝土机械、起重机械、路面机械及环卫机械 等，混凝土机械为公司的传统产品，混混凝土机械和起 2006A 2007F 2008F 2008F 重机是公司最大的经营业务，两大产品国内市场占有率 主营业务收入 462534 753461 1048623 1368789 均位居第二；公司是环卫机械、塔机的行业龙头，环卫 (+/-)% 41.06 62.90 39.17 30.53 机械市场占有率达 60％。 主营业务利润 122260 205885 296611 398909 混凝土机械有望爆发性增长，06 年公司混凝土机械收入 (+/-)% 44.17 68.40 44.07 34.49 增长 64.7%，毛利增长 63.4%。需求火爆景象有望在 07、 净利润 48090 88675 132946 186984 08 年延续。预计 07 年混凝土机械销售收入将达到 30.6 (+/-)% 54.89 84.39 49.93 40.65 亿元，增长 95%；实现毛利 9.79 亿元，增长 104.04%； 每股收益(元) 0.632 1.166 1.748 2.459 毛利率 35%，较 06 年同期提升 1.5 个百分点。 ROE（%） 20.9 27.8 29.5 29.3 起重机产能逐渐释放，06 年起重机实现收入增长 29.8%， 市盈率 41.34 22.42 14.96 10.63 毛利增长 26.5%。随着产能释放，起重机产能瓶颈将得 到解决。预计 07、08 年起重机收入将保持 30%左右增速， 公司基本情况 （2007年 3 月 31 日止） 分别实现销售收入 29 亿元、37 亿元；规模效应获得提 总股本/已流通股（万股） 76050/33462 升，产品毛利率有提升空间。 流通市值（亿元） 87.47 2006 年公司出口总额 2.16 亿元，同比增长 248.46%，出 每股净资产（元） 4.94 口比重为 4.68%，虽然比重较小，但增长势头良好。我 资产负债率（%） 56.29 们预计 2007年该比重将提升至 15%左右，进一步增厚公 司业