中金公司-中金策略交流电话会议纪要-110920介绍.pdfVIP

电话会议纪要策略观点 中金策略交流电话会议纪要 会议时间： 会议发言摘要： 2011 年09 月20 日（15：00-16：00） 主讲人：中金公司研究部 ◆ 年初我们的观点就是前高后低的走势，从过去到现在市场下 跌了15%左右，跌得没有欧洲和香港怎么多，但是整个市场 电 还是比较弱势的走势，今年总共有2 波反弹，今年是普跌， 所以今年市场整体是比较差的，我觉得4 季度不会有整体上 话 改观，也许还有技术性的反弹，但是反弹就不是低，真正的 会 底部要到明年才会到来。困扰A 股有长期问题和短期问题， 议 中国长期问题就是中国经济转型问题，大家对这个的预期是 不乐观的，我们做了一些分析，日本当年的转型是所谓的消 纪 费升级转型，但是在大背景下，他伴随政府消费向居民消费 要 倾斜的过程，而中国不是这样，中国的问题是政府收入远远 高于居民收入，不能指望居民产生大的消费，政府消费只能 拉动少数行业。第二个转型是希望产业升级，目前出口增长 放缓更多的原因是海外需求的下滑，这个问题产业升级对我 们出口帮助是有限的。 ◆ 海外市场波动非常大，影响市场的主要因素，一是欧债的问 【 中 题，二是发达国家经济增速下滑。意大利需要市场继续融资， 金 本月月底是否顺利从市场上发债，这是市场关注的焦点，二 策 略 个焦点是看希腊能不能拿到第六笔救助基金，如果能够拿到 交 的话可以避免立刻破产，和债务重组的困境。在7 月底和8 流 月初的时候欧盟通过ESF 的加强版计划，9 月至10 月需要 电 话 各国议会来批准这个协议，尤其是德国态度至关重要，欧债 会 事情演变我们没有改变我们的看法，主权债务加银行系统双 议 重危机使得在目前框架下，欧债危机没有很好的解决方案， 纪 要 我们推荐防守型的策略。重仓固定收益类的资产，对于股票 】 大宗商品持有一种规避的态度。 ◆ 从个人投资者有效交易账户的情况来看，个人投资者的信心 也在下降，从几个角度来看，未来入市的资金也在呈现下降， 而供给在增加，监管层有意通过股市在融资，审批的情况来 看，正在预案的有1350 亿，正在走流程的有5000 亿，证监 会通过发行的有1250 亿的量，正在审批有700 亿，这对市 场的融资压力依然巨大。 电话会议纪要 1、会议发言纪要  A 股基本观点： 年初我们的观点就是前高后低的走势，从过去到现在市场下跌了 15%左右，跌得没有欧洲和香港怎么多，但是整个市场还是比较弱势 的走势，今年总共有2 波反弹，今年是普跌，所以今年市场整体是比 较差的，我觉得4 季度不会有整体上改观，也许还有技术性的反弹， 但是反弹就不是低，真正的底部要到明年才会到来。困扰A 股有长期 问题和短期问题，中国长期问题就是中国经济转型问题，大家对这个 的预期是不乐观的，我们做了一些分析，日本当年的转型是所谓的消 费升级转型，但是在大背景下，他伴随政府消费向居民消费倾斜的过 程，而中国不是这样，中国的问题是政府收入远远高于居民收入，不