向QFⅡ学习.pdfVIP

锯j钎辩宅考考2013年第48期(总第2536期) 对夕I经济关系 向QFII学习 对华贸易保护无助欧盟复苏 李允峰 梅新育 从2003年QFII制度(合格境外机构投资者 欧洲对华贸易保护正走向再创高峰之路，对 制度)进入A股市场至今已有10个年头。最近， 华光伏双反步步紧逼，对中国电信企业的双反调 有媒体发表文章《十年如一日的QFII}，认为 查也山雨欲来。 QFII对A股影响有限；随后，毕马威中国业务发 对中国企业实施“双反”，隐含的前提是认 展中心研究部人士发文《QFII在中国并非十年 为市场价格下行系“倾销”所致；通过“双反”，可 如一日》，两种观点针锋相对，引发投资者热议。 以提高市场价格和保住市场，帮助处境艰难的欧 说到QFII对A股的影响，其实投资者有目 洲企业渡过难关。但事实不然，技术创新和生产 共睹。QFII在国内极不稳定的行情中，保持了自 效率的迅猛提升决定了电信设备和电信服务市 己的投资特色，比如平均投资期限长，但也会做 场价格持续下行的趋势，即使在人力成本持续快 短线；选股并不看重大盘股，恰恰青睐中小盘；投 速上涨的中国，电信产品和电信服务价格仍然持 资理念以价值投资为主，但价值投机也常见。在 续下降，更何况人力成本上涨乏力、甚至趋于下 每次证券市场陷人看不到光明的极度低迷时， 降的欧洲! QFII总是比国内机构显得更乐观，在大量国内基 指望通过对华为、中兴“双反”以维持市场 金沽空的情况下，QFII反而积极介入国内市场。 价格，本身就是虚妄的前提假设和目标。如果人 很多人把QFII对A股的乐观看做“距离产生 为排挤华为、中兴这两大高效率供应商，对欧洲 美”，其实并非如此。因为QFII的乐观往往能从 本土电信设备厂商保住市场来说也不是什么福 ·随后到来的行情中获得丰厚回报。 音。须知这几年欧洲实体经济部门企业投资意 随着QFIt在A股的比重增加，不仅带动了 愿低落，“双反”等于是给欧洲下游电信企业的 本土机构的壮大，更把价值投资、重视分红、关注 ．投资意愿雪上加霜。这种结果，对欧洲经济复苏 企业盈利能力和长远发展等理性投资思维带给 是好是坏? 了广大投资者。这些都是QFII对A股的正面影 在光伏市场同样如此。由于光伏等新能源 响。国内机构应向QFII学习，培养自己的高端 的最大竞争对手是石油、天然气、煤炭等传统石 金融人才，不断提高证券研究分析能力以及投资 化能源，而初级产品行情下行之势已经不可逆 组合能力，不应太过于追逐短期市场利益，避免 转，高效率的中国光伏企业及其价廉物美的产品 过去那种追涨杀跌的作风，做市场的中流砥柱。 一旦被排挤出欧洲市场，未来数年欧洲的光伏市 只有如此，A股才能摆脱过度波动和低迷，为投 场将基本上无望发展。中国正在快速扩张国内 资者带来财富，为更多优质企业提供融资机会。 光伏市场，美欧的排挤无法消灭中国光伏产业， 笔者认为，在继续推进QFII制度的同时，要 而受到保护的德国太阳能世界公司之类低效率