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六、回收期（PP） 回收期（Payback Period），是指投资项目的未来现金净流量与原始投资额相等时所经历的时间，即原始投资额通过未来现金流量回收所需要的时间。 （一）静态回收期 1.含义 静态回收期没有考虑货币时间价值，直接用未来现金净流量累计到原始投资数额时所经历的时间作为回收期。 2.计算方法 （1）每年现金净流量相等时 教材【例6－8】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。 【要求】用静态回收期指标决策该厂应选购哪种机床？ 【解析】 甲机床回收期=35000/7000=5（年） 乙机床回收期=36000/8000=4.5（年） 计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。 【例题11?判断题】如果项目的全部投资均于建设起点一次投入，且投资期为零，营业期每年净现金流量相等，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态投资回收期期数。（ ） 【答案】√ 【解析】项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，第1至第n期每期净现金流量取得了普通年金的形式，则计算内含报酬率所使用的年金现值系数等于该项目静态投资回收期期数。 （2）毎年现金净流量不相等时：根据累计现金流最来确定回收期 设M是收回原始投资的前一年 教材【例6－9】迪力公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表6－6所示。要求：计算该投资项目的回收期。 【解析】 静态回收期=3+（150000－125000）/50000=3.5（年） 静态回收期=3+25000/50000=3.5（年）。 【例题12 ?单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF0=-200万元，NCF1=-50万元，NCF2-3=100万元，NCF4-11=250万元，NCF12=150万元，则该项目的静态投资回收期为（ ）。 A.2.0年 B.2.5年 C.3.2年 D.4.0年 【答案】C 【解析】 静态投资回收期=3+50/250=3.2（年）。 （二）动态回收期 1.含义 动态回收期需要将投资引起的未来现金净流量进行貼现，以未来现金净流量的现值等于原始投资額现值时所经历的时间为回收期。 2.计算方法 （1）在每年现金净流入量相等时： 利用年金现值系数表，利用插值法计算。 （P/A，i，n）=原始投资额现值/每年现金净流量。 教材【例6－8】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。 【补充要求】假定资本成本率为9%，用动态回收期指标决策该厂应选购哪种机床？ 【解析】 1.甲机床 2.乙机床 （2）每年现金净流量不相等时，根据累计现金流量现值来确定回收期。 设M是收回原始投资的前一年 教材【例6-9】迪力公司有一投资项目，需投资150000元，使用年限为5年，每年的现金流量不相等，资本成本率为5%，有关资料如表6-6所示。 【要求】计算该投资项目的动态回收期。 【解析】 动态回收期=3+（150000-112145）/41150=3.92（年） 改：考虑全部项目寿命期的现金流量表 动态回收期=3+37855/41150=3.92（年）。 （三）优缺点 优点： 回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解，回收期越短，所冒风险越小。 缺点： （1）静态回收期忽视时间价值，动态和静态回收期都没有考虑回收期以后的现金流量。 （2）不能计算出较为准确的投资经济效益。 【例题13?单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。 A.计算简便 B.便于理解 C.直观反映返本期限 D.正确反映项目总回报 【答案】D 【解析】投资回收期不能计算出较为准确的投资经济效益。 4