债转股在处理不良资产中正负效应分析.docVIP

债转股在处理不良资产中正负效应分析所谓债转股即债权转股权，是指国家组建金融资产管理公司收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系转变为金融资产管理公司与企业间的股权关系，债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。 从1999年国家债转股政策启动，至今已经近五年时间。按照政策设计，债转股工作应达到三个目标：其一，盘活商业银行不良资产，加快不良资产的回收，增强资产流动性，防范和化解金融资产；其二，加快实现债权转股权的国有大中型企业转亏为盈；其三，促进企业转换经营机制，加快建立现代企业制度。 一、债转股在不良资产处理中的应用所带来的正效应 （一）债转股企业的利息负担得以减轻，促进国有企业扭亏脱困 债转股政策实施一年后，有关企业因停止支付转股债务利息累计减少财务费用支出 195亿元，账面平均资产负债率由73％下降到50％以下，降低约23个百分点；80％的企业扭亏为盈，有效地扭转了国有企业利润下滑的势头。为了组建新的股份公司，当年剥离非经营性资产82亿元，分流富余人员44万人，清理明亏潜亏数百亿元。为了解决部分企业评审后净资产为负的问题，各级政府还通过种种形式向企业注资，如以土地出资等，补充了企业的资本金。所有这些，使债转股企业财务负担得到有效减轻，资金紧张状况明显缓解。由于债转股企业多数为国有及国有控股的大中型企业，其总资产、销售收入、产品销售利润均占114万户国有及国有控股企业的40％左右。因此债转股政策的实施对国有企业实现三年扭亏脱困目标无疑起了重要作用。 （二）“坏”银行和“坏”企业获得喘息和重生的机会 重点亏损企业按照债转股政策实施的标准应该化归为“坏”银行或“坏”企业。“坏”银行或“坏”企业在国有企业亏损总额中所占比例较大，而且大都是重要行业的重点企业，因此在债转股政策实施中予以特别关注。如对天津钢管、攀钢、广州石化、吉化公司、茂名石化、陕西渭河化肥厂等重点亏损企业实施债转股，为这批缺乏资本金的特困企业创造了喘息重生的机会和条件。前几年，纺织、煤炭行业由于结构调整等原因，成为亏损大户。2000年对纺织行业的71户国有及国有控股企业实施债转股，当年实现利润3283万元，资产负债率下降10个百分点，为纺织行业整体扭亏脱困创造了条件。煤炭行业中，有62户企业实施债转股，资产负债率由65％下降为50％，同比减亏18亿元。2001年以后，加之市场和价格等其他因素，纺织行业和煤炭行业均实现了行业扭亏。 （三）产业结构调整优化加速 在580户债转股企业中，有218户属于国家重点企业，占国家重点企业总数的42％。通过债转股，这些企业优化了负债结构，为实现再融资创造了条件。如中石化与有关资产管理公司完成了国内最大一笔债转股项目，涉及金额301149亿元，该集团旗下13家大型或特大型石化企业实施了债转股。中石油、中石化通过债转股，为在境内外成功上市打下了坚实的基础。此外，债转股企业中相当一批是上市公司的控股股东，如一汽集团、东风汽车公司、宝钢集团、武钢集团等。债转股后，不仅降低了集团的负债率，而且通过资产管理公司对其实施债务重组和资产重组，促使这些企业步入快速发展的轨道。与此同时，各地通过债转股，淘汰落后水泥立窑240台，压缩落后生产能力 1000多万吨；淘汰落后小玻璃生产线 110条，压缩落后生产能力800万箱。如上海宝钢集团共淘汰落后的炼钢生产能力95万吨，轧钢能力71万吨，炼铁能力33万吨等，加快了结构调整优化。 （四）国有经济战略性改组得以促进 资产管理公司根据债转股企业的产品、产业关联程度，广泛采用了投资银行重组业务手段。如信达资产管理公司对山西铝厂、青海铝业、平果铝业、中州铝厂实施了整体债转股和股权重组，推动了中铝集团的组建和中铝股份的上市；对中纺集团所属郑州纺机、邵阳纺机、经纬纺机、邯郸纺机、河南纺机等5家债转股企业，实施了集化纤纺机成套设备制造、科研开发、市场营销一体化的重组股份公司方案，加快了国内化纤工业结构的调整和提高了化纤设备的国际竞争力；对占全国磷肥生产能力40％的13家磷肥债转股企业，设计了优势企业资产重组和引进国外战略投资者整合方案，为彻底改组这13家磷肥企业奠定了内联外引的前期工作基础；对甘肃、青海两省 13家债转股企业，倡导组建了“债转股企业经营协作促进会”，从而加强了企业之间建立密切的产品购销资金结算、财务往来、技术交流的协作关系，整合提高了这些企业的市场竞争力。 （五）与国内外资本市场接轨，企业盈利能力增强 债转股后新注册的公司由于减