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基于状态空间模型我国动态货币政策乘数探究【摘要】由于我国经济结构的变化,对货币政策乘数的研究应使用动态方法以体现经济变量之间的关系随时间的变化。本文使用状态空间模型方法估计了我国动态货币政策乘数,定量给出了我国货币政策的效果大小。结果表明,1990年以后尤其是1997年以后,我国的货币政策效果总体上不断减弱。 【关键词】货币政策乘数 状态空间模型 卡尔曼滤波 货币政策乘数可以较好的衡量货币政策的效果,该乘数越大说明货币政策的有效性越强。以往的研究主要考察了样本期间货币政策乘数的平均大小,不能反映该乘数随时间的变化情况,而由于我国经济体制改革的推进和经济结构的变化,研究我国经济变量之间的关系最好考虑到时间因素,也就是从动态的角度考察经济变量之间的关系。状态空间模型是目前研究变量之间动态关系的较成熟的方法,本文依次介绍了货币政策乘数的理论推导、状态空间模型技术和基于状态空间模型对我国动态货币政策乘数的估计等。 一、货币政策乘数理论推导 货币政策乘数是基于经典宏观经济模型IS-LM模型计算的。IS-LM模型主要包括两个方程:IS方程和LM方程,IS方程描述了商品市场均衡时利率与产出的关系;LM方程描述了货币市场均衡时利率与产出的关系;两个方程联立求解就得到了商品市场和货币市场同时均衡时的均衡收入和均衡利率。 1、IS方程 IS方程考察的是商品市场均衡时利率和收入的关系,商品市场均衡要求总需求等于收入。总需求可以分为四个部分:消费C、投资I、政府购买G和净出口NX,其中消费是可支配收入的函数、投资是利率的函数、政府购买和净出口假设为自主成份。从而总需求的四个组成部分可表示为:消费:C=C0+cTR0+c(1-t)Y,其中,C0表示自发消费,c表示边际消费倾向,TR0表示政府自主转移支付,t表示税率,Y表示收入;投资:I=I0-bi,其中,I0表示自发投资,b表示投资对利率的敏感系数,i表示实际利率;政府购买:G0;净出口:NX0。将以上四个变量的表达式带入总需求方程:AD=C+I+G+NX,得:AD=A0+c(1-t)Y-bi。其中:A0=C0+cTR0+I0+G0+NX0,表示总需求中不受收入和利率影响的自主部分。商品市场均衡要求:Y=AD,从而我们得到IS方程:Y=?琢(A0-bi),其中,?琢=2、LM方程 LM方程考察的是货币市场均衡时利率和收入的关系,货币市场均衡要求货币需求等于货币供给。先考察货币3、货币政策乘数 4、我国IS-LM模型中的变量选择 IS-LM模型适用于成熟的市场经济,并不适合直接用于研究我国的经济现实。本文分析了构建我国IS-LM模型所需要的经济变量,发现我国的经济数据不支持构建规范的IS-LM模型。 首先,我国的实际利率经常有负值出现,实际利率与投资不存在理论上应有的负相关,实际利率与实际货币量也不存在理论上的负相关,而名义利率与投资和实际货币量都表现出了一定程度的负相关,因此,本文选择一年期贷款名义利率而不是实际利率用于构建IS-LM模型。 IS-LM模型中的理论变量与实际经济统计中的变量并不一一对应,本文采取司春林等的做法来选择构建IS-LM模型的变量:IS-LM模型中的消费C采用统计数据中的居民消费表示;我国全社会固定资产投资根据资金来源渠道分为国家预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹和其他资金等,模型中的投资I采用统计数据中的国内贷款、利用外资、自筹和其他资金表示;模型中的政府G购买采用统计数据中的政府消费和国家预算内资金表示;模型中的净出口采用统计数据中的货物和服务净出口表示。将政府购买和净出口看作外生变量。 二、研究方法简介 本文采用可变参数模型研究我国的动态货币政策乘数,而要估计可变参数模型,可以通过转化为状态空间模型来估计。 1、状态空间模型 经济系统中的许多变量往往是不可观测的,被称为状态变量,可以使用状态空间模型估计这些不可观测的状态变量。状态空间模型主要包括两个方程:量测方程和状态方程。量测方程表达了系统的输出与系统输入和系统状态的关系;状态方程也称为转移方程表达了系统当前状态与前期状态的关系。 量测方程如下:yt=Zt?琢t+ut,其中,yt表示k×1维可观测向量,?琢t表示m×1维状态向量,Zt是k×m阶矩阵,ut是k×1维向量,且E(ut)=0,var(ut)=Ht。 状态方程如下:?琢t=Tt?琢t-1+Rt?着t,其中,Tt是m×m阶矩阵,Rt是m×g矩阵,?着t是g×1向量,且满足E(?着t)=0,var(?着t)=Qt。以上的状态空间模型要求ut和?着t相互独立,ut和初始状态向量?琢0相互独立,?着t和初始状态向量?琢0也相互独立。设初始状态向量的期望为a0,协方差