我国风险投资现状及对策.docVIP

我国风险投资现状及对策1、引言 源于20世纪40年代美国硅谷的风险投资(Venture Capital)，在国际上被誉为高科技企业的“孵化器”和经济增长的“引擎”，已为各国所广泛采用，其投资对象为处于创业阶段的企业。风险投资为高新技术企业提供无抵押的长期权益性资产，同时为企业生产、经营、财务以及人力资源等部门提供全方位服务，以期获得未来极大的市场发展潜力，它的关键在于寻觅具有良好发展潜力和成功机会的风险企业，但由于种种原因，往往成功的只是极少数。与此风险相对应的是，该项投资一旦成功，其回报率是相当高的，甚至足以弥补其他风险投资的损失。正因为此，风险投资家才甘冒风险进行投资。他们通过投资策略组合，将风险尽可能地降到最小。总之，风险投资看重的是创新活动和创新成果潜在的商业价值，它的着眼点在于企业未来的成长发展，其目的是为了在企业步入成长期后，通过上市或兼并转让得以退出资本，以期获得企业爆发式发展后的高额收益。 高科技产业的发展离不开风险投资的支持，世界诸多国家都在大力发展风险投资产业。如何实现科技与经济的有效结合，加快科技成果的产业化，是当前我国经济发展急需解决的问题。参考国外较为成熟的做法，结合我国国情，积极探索我国发展风险投资的策略，走中国特色的风险投资之路，具有重要的现实意义。 2、我国风险投资的发展及现状 1986年，我国设立了第一个风险投资公司――中国新技术创业投资公司(简称中创) 。随着对外开放的进一步扩大和高新技术产业的迅猛发展，国际风险投资公司开始进入我国市场，如美国太平洋技术、英特尔、赛博尔风险投资基金等。近年来，国家制定风险投资基本政策、鼓励、支持建立各种风险投资公司，为风险投资的发展创造了良好的环境。从全国范围来看，风险投资的早期实践并不能算成功。中创公司早期投资于风险项目，由于没有变现途径，资金被套牢无法流动而早已破产。风险投资业的发展成绩主要体现在创业资本数量有所增加，资金结构有所变化，民间资本开始活跃，但并未进入高速发展阶段。形成这种局面的原因主要有以下几点： 2.1 政府主导风险投资的发展，抑制了民间主体的积极性 目前我国几乎所有的风险投资公司都是在政府的主导下创立的，资金主要来自于政府财政支出、上市公司的直接投资、私有企业的直接投资以及上述几种资产的联合投资等方式，并直属政府部门领导，采用国有独资公司的模式。这种政府占主导地位的风险投资的发展模式不适应风险投资的特点和规律，同时它也抑制了了民间主体的积极性。风险投资本质上是一种商业行为而非政府行为。专家指出，“官办官营”模式是中国风险投资业的致命缺陷。 2.2 风险投资的市场体系不健全，蜕资渠道狭窄，投资风险无法社会化 风险资本的蜕资方式主要有公开发行股票上市、柜台交易、协议转让、股份回购和清算等几种，前二种依赖证券市场，从证券市场退出；后三种依赖产权市场，由产权市场退出。现阶段，我国还不具备发达的技术市场，沪、深证券主板市场对上市公司要求较高，二板市场尚无条件启动，产权市场定位不够准确，这些严重制约了科技向经济的转化，导致大量资金沉淀，影响了风险投资业的发展。 2.3 风险投资的制度环境有待改进 在我国目前的法律框架中，还存在着诸多无法或不利于建立起风险投资体系的条款。例如：美国的合伙制企业不是一种纳税主体，各合伙人分别为独立的纳税主体，这种法律规定有效地避免了合伙机构与合伙人的双重纳税问题。而我国《合伙企业法》第37条则规定“合伙企业应该依法纳税”。这就意味着合伙企业在我国也是一种独立的纳税主体，税赋负担的加重必然会影响合伙制风险投资机构的建立和推广。另外，到目前为止，我国的《公司法》等法律尚没有关于优先股的法律规定，并且实行的是注册资本制度――有限责任公司或股份有限公司的股东必须全部一次性缴纳投入资本。这种法律规定就使得我国的风险投资机构无法像美国那样可以以优先股为投资工具，并进行分阶段的投资来进行风险控制。 2.4 缺乏风险投资的相应策略、缺乏完善的中介机构 目前国内的中介机构服务中涉及风险投资业务的还很少，在与风险投资有关的中介机构(如会计师事务所、律师事务所、项目评估机构等等) 中，业务人员缺乏对风险投资知识的研究。风险策略方面，何种项目需要何种投资策略，尚未形成适合国情的策略系统。据亚洲风险投资杂志统计，国内目前仅有47家风险投资机构。由于中介服务体系不够完善，对项目的产业价值、战略前景、产业化途径缺乏深入的定量化分析研究，致使投资项目的水平不高。 3、解决我国风险投资问题的对策 风险资本的输送使美国等发达国家的高新技术迅速有效地转化为生产力，经济如虎添翼，高速增长。由风险资本引起的经济变革对诸多发展中国家，特别是对中国经济已经产生影响。面对新一轮的