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是谁令上市公司腰包鼓起来截止到4月30日，除了S*ST国瓷未如期刊登年报外，共有1453家上市公司公布了2006年年报。统计显示，上市公司业绩出现爆发式增长。这些公司实现净利润3604.51亿元，同比增幅高达45.81%；加权平均每股收益为0.24元，较2005年的0.19元增长了24.63%；加权平均净资产收益率为10.30%，比2005年的9.07%提高了1.23个百分点。从每股收益看，每股收益超过1元的多达39家公司，2家超过2元，最高的为每股收益5.3152元。上市公司业绩大幅提高，质量明显改善，这是我国股市能持续走牛最重要、最基础的因素。 可以说，近年来我国经济正处于高增长、低通胀的黄金时期。在GDP增长维持在10%的水平上，相信未来企业利润增长率仍将能够持续。同时又有奥运、铁路建设、3G、消费升级等因素的支持。因此，总体上看，上市公司面临良性的经营环境。与此同时，资产重组、资产注入与整体上市又成为上市公司业绩实现跨越式增长的重要途径。 股权分置改革结束后，我国资本市场进入到全流通时代。在全流通环境下，重要的是上市公司自身得到了真正的变革。股改以来，相当多的上市公司通过资产重组、整体上市、清欠等方式，使资产质量发生了重大改变。资本市场优化资源配置的功能得到日益强化，而资源配置功能的强化将势必催生市场中最优质的资产实现资本化的动力。 股权分置问题解决后，上市公司全体股东的利益更趋于一致，上市公司的经营目标逐步从净资产转向股东价值最大化，其角色定位也相应转变为全体股东管理价值和创造价值的平台。大股东、高层管理层与上市公司股价之间的利益相关产生了巨大的“制度红利”，在利益一致之后，我国宏观经济的强劲表现终于可以转换为微观业绩；众多的优质资产被注入，以及资产价值上扬本身，令上市公司业绩以远高于GDP的增长速度上扬。索罗斯在多年前曾经揭示的股价与基本面之间的正反馈循环正在加速上演。 和股权分置时代相比，大股东和公司高管的价值取向出现了颠覆性的变化，行为则从“往外掏”变成了“往里塞”。基于大集团资产整合、优质资产注入上市公司带来的上市公司盈利增长与价值重估所形成的企业外延式扩张，相较于企业自身的内生性增长，将会更加明显、直观。当注意力转移到市值之后，大股东发现，把好东西放进上市公司，利益的计算方法从加法变成了乘法。这就是我们看到的层出不穷的资产注入。 对于上市公司而言，获得新的优质资产注入，将在短时间内实现利润增长，比投资新建项目见效更快。特别是一些经营困难的公司将因新资产的注入而降低资产负债率，可以获得贷款加大经营性投资，扭转颓势。 资产注入、整体上市为主的外延式增长又可使公司业绩突变，想象空间非常大，从目前的统计数据来看，Ａ股公司的利润仅是规模工业企业的12%左右，这就意味着尚有大量的盈利性资产可供注入到上市公司中。如果说，“股改”让分析者明确，上市公司的价值将提升30%左右，那么，资产注入所形成的价值增量，将是难以估量的。通过资产注入案例的实证分析，如果注入资产的市盈率低于上市公司原有资产的市盈率，则资产注入后上市公司全面摊薄每股收益会增厚。比如，对新华传媒发布的资产注入公告分析，我们会发现其每股收益将垫高130%；由于收益与价值存在正相关关系，资产注入后新华传媒的价值也将大体提升100%左右。而东软股份以换股方式吸收合并控股股东东软集团后，公司整体上市大幅提升业绩。预计新公司2007年每股收益为0.70元以上，增长幅度为141%，业绩明显高于原东软股份的业绩。 根据今年实施的《企业会计准则》，可供出售的金融资产可按照公允价值计量，同时规定，如果可供出售金融资产被出售，该资产的利得或损失，将从所有者权益中转出，计入当期损益。而持有上市公司的股权因股改之后，可以拥有相对确定的二级市场价格作为公允价值，因此，可以作为可供出售的金融资产，并以公允价值计入上市公司的财务报表中。而在目前二级市场的交易价格普遍高于相关股份账面价值的情况下，会计准则的改变，将使得持有上市公司股权的上市公司或其他金融资产的所有者权益大幅增加，由此引发了股权投资尤其是参股金融公司的价值重估浪潮。在牛市的背景下，参股券商的上市公司受益程度可以说是最大的！受益于大牛市，中信证券2005年业绩每股只有0.16元，而2006年达到0.8元。 值得关注的是，2006年上市公司的投资收益有巨幅增长。这些公司总共获得274.7亿元的投资收益，比2005年的65.7亿元增长了3.18倍，占净利润比重从2.6%上升到7.6%。今年一季度764家公司共实现投资收益449.7亿元，而已披露季报的1252家公司之净利润总额为1134.4亿元，这意味着目前上市公司的投资收益已占到整体净利润的39.6%，即四成的比重。投资收益已占一季度