北京二商集团有限责任公司2012年度第一期短期融资券信用.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 北京二商集团有限责任公司2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 基本观点 评级结果 A-1 发行主体 北京二商集团有限责任公司 中诚信国际评定北京二商集团有限责任公司（以下简称“二 商集团”或“公司” ）2012 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1 。 注册额度 12 亿元 优 势 本期规模 6 亿元 长期承担国家重要会议的食品供应工作，政府支持力度大。 发行期限 365 天 一直以来，二商集团承担着在京党、政、军、国家机关、驻 华使领馆以及党和国家在京召开的重要会议、举行的重大活 概况数据 动的食品供应服务保障工作，并一直得到政府的大力支持， 每年都可以获得一定金额的政府补贴，2010 年公司获得政 二商集团 2008 2009 2010 2011.3 府补贴 1.10 亿元。 总资产（亿元） 67.56 79.96 92.90 92.48 货币资金（亿元） 10.70 11.13 13.84 13.51 品牌知名度高，市场地位突出。二商集团在具有很强的品 总负债 (亿元) 40.51 48.63 58.70 56.68 牌知名度，旗下拥有六必居、王致和等中华老字号和大红门 总债务（亿元） 13.27 17.72 23.75 23.70 系列肉制品、京酒、京糖等一系列知名品牌，并且公司经营 短期债务（亿元） 9.38 13.79 20.23 20.22 的以王致和、六必居等为代表的二商集团食品品牌产品产销 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 27.05 31.33 34.21 35.79 量居首都市场第一位；名白酒、进口酒、食糖等也在北京市 营业总收入(亿元) 93.00 108.64 131.39 44.62 场占较高的份额。 EBIT （亿元） 1.56 2.32 2.86 0.62 主要业务板块发展较好，营业收入稳定增长。近年来随着 EBITDA(亿元) 3.35 4.02 5.06 1.09 公司糖酒、肉、食品等主营业务板块销售规模的扩大，公司 经营活动净现金流（亿元） 4.64 0.66 -3.33 -0.93 营业收入逐年增加，规模优势逐步体现，目前公司产业规模 营业毛利率(%) 11.88 12.01 10.34 10.00 位居首都国有食品企业第一位。 EBITDA/营业总收入(%) 3.60 3.70 3.85 2.45 二商食品正在计划上市。 目前二商集团已将以王致和、宫 总资产收益率(%) 2.42 3.07 3.31 2.70 颐府的核心业务及优质资产装入北京二商食品有限公司（简 资产负债率(%) 59.97 60.82 63.18 61.29 称“二商食品” ）。预计公司还会陆续将食品板块其他优质资 EBITDA/短期债务(X) 0.36 0.29 0.25 0.22 产注入二商食品，并且二商食品将适时引入境内外战略投资 EBITDA 利息倍数(X) 3.50 4.61 5.39 - 者，择机上市，若上市成功，公司资本结构得以优化，在资 注：公司2011年1季度财务报表未经审计；加