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论现阶段上市公司信息披露问题【摘要】 文章从上市公司信息披露的现状入手，指出存在的主要问题，从成本收益的角度全面分析了上市公司信息披露的博弈过程，在此基础上得出中国资本市场上存在的信息不对称、信息质量不高等情况与目前的上市公司进行如实、规范信息披露的经济效益低存在直接的因果关系，并对此提出了以加强信息披露管制为主的综合治理措施。 【关键词】 上市公司 信息披露 成本收益 信息披露制度是资本市场规范运行的有效保证，而会计信息披露是该制度的核心所在，尽管近年来我国有关监管部门制定了一系列有关规范会计信息披露的法规文件，但是，资本市场上上市公司会计信息披露失范现象却屡禁不止，严重干扰了资本市场的正常运行，本文拟从资本市场中上市公司的信息披露出发，揭示现阶段存在的 问题，对其披露过程进行成本效益分析，并找出原因和对策。 一、上市公司会计信息披露存在的问题 1、信息披露质量不高 （1）会计信息披露的不真实。主要是文字叙述失真和数字不实，上市公司在招股、上市、再融资和年报、重大事件披露等文件中这个问题表现得尤其突出。比如为了取得上市资格，披露虚假或严重失实的财务信息。 （2）会计信息披露的不充分。有利于公司利益的信息过度披露，甚至炒作；不利于公司切身利益的信息轻描淡写，甚至隐藏。 （3）会计信息披露的不及时、不连续。相当一部分上市公司不能及时公布财务信息，意味着存在着内幕交易的隐患，某些熟悉内幕或资金雄厚的机构或人员事先获得公司真实信息，提前动作，以规避风险，转嫁危机或牟取暴利，从而致使广大中小投资者遭受损失。 2、会计信息披露存在一定程度的客观偏差 客观偏差，是指由于上市公司会计信息披露所依赖的相关信息转化技术、会计信息披露形式、法律与法规存在的缺陷以及不可抗力等因素而引起的上市公司披露出来的会计信息与上市公司实际会计状况之间的偏差。 二、上市公司信息披露过程的成本效益分析 1、上市公司如实进行信息披露的成本与收益分析 （1）如实披露的成本分析。第一，直接成本，指上市公司在收集、处理、审计、传递财务信息的具体过程中所有的耗费支出，包括直接耗费的材料、人工以及其他各种费用。第二，间接成本，主要是指各种潜在成本，具体包括：竞争劣势成本，指上市公司若如实报露其财务信息所造成的商业秘密暴露、被对手获取而给自己竞争带来的不利成本。股价下跌成本，指上市公司若如实披露信息，尤其是一些不利信息（如公司经营业绩大幅下降、遭受巨大损失等），在资本市场有效的条件下，所引起的本公司股价不同程度的下跌，致使企业价值贬低所造成的损失。第三，诉讼成本，指上市公司因如实披露信息而使信息使用者遭受损失，因此对上市公司进行指控而使上市公司发生的赔偿等各项支出。 （2）如实披露的收益分析。第一，直接收益，主要是指上市公司因如实披露有利信息而引起本公司股价上涨所带来的企业价值的增值。第二，间接收益，主要是指上市公司因按规定如实披露信息而得到的有关主管部门的奖励收入。 从以上分析可以看出，上市公司按规定如实披露财务信息的收益来源甚少，而成本支出却是多方面的。一般情况下，其成本远大于收益。上市公司自然会进行信息披露的博弈，博弈的结果必然是不会如实披露信息，除非企业存在对自己有利且如实披露收益将大于成本的信息。 2、上市公司不规范或者虚假信息披露的成本与收益分析 在“圈钱”诱惑下，企业不规范或者虚假披露信息的财务分析。假设前提：企业的“圈钱”目的实现，但是其原来的信息披露不规范或者虚假披露信息行为暴露。 （1）成本分析：a直接成本，主要指虚构经营业绩所发生的各项直接耗费支出，包括耗费的直接人工、材料及其他各项费用。b间接成本，主要指各种潜在成本，具体包括三部分：一是处罚成本，指企业的不规范或者虚假信息披露行为暴露后所要承担的各项处罚支出；二是诉讼成本，指上市公司因不规范或者虚假信息披露行为暴露而使信息使用者遭受损失，信息使用者因此对上市公司进行指控而使上市公司发生的赔偿等各项支出；三是股价下跌成本，指在资本市场有效的条件下，因上市公司不规范或者虚假信息披露行为暴露所引起股价下跌，致使企业价值贬低所造成的损失。 （2）收益分析：该情况下，其收益主要是指企业通过不规范或者虚假披露信息而实现发行股票、配发股份和增发新股后所募集的全部资金。 从以上分析可以看出，企业一旦通过不规范或者虚假信息披露实现发行股票、配发股份、增发新股等“圈钱”目的，其造假收益将远远大于造假成本（即募集的资金总是大于支出的成本费用）；造假行为即使在以后被发现，其将承担的所有成本、损失也总是小于其所募集的资金。面对这种收益与成本的对比，企业博弈的结果必然是会计造假、虚假披露信息。 3、“保牌”