永安期货研究院晨会纪要20170703.PDFVIP

永安期货研究院晨会纪 （所有分析与结论仅供参考，请投资者务必谨慎选择！） 宏观： 1、央行：中国人民银行、香港金融管理局决定批准中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆 借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司和香港交易及结 算有限公司、香港债务工具中央结算系统香港与内地债券市场互联互通合作上线。“北向通” 将于2017 年7 月3 日上线试运行。 2、中证网：国开行率先在中国银行间债券市场推出首批“债券通”金融债券，并将于7 月 3 日面向全球投资者收集订单。国开行将于7 月4 日通过中国人民银行债券发行系统公开招 标发行1 年期、3 年期和10 年期固定利率“债券通”金融债券，合计不超过200 亿元，是 同类品种中最大发行规模。 3、中信《微观到宏观的定量测算，利率上升对实体经济的非对称冲击》总量冲击：假设2017E 国债中枢为 3.5%，较 2016 年 2.86% 的中枢水平上行 65BP，传导到企业端负债成本抬升 80~85BP，总的利息负担增加21.5%，净利润变动-18.8%，负债成本传导至ROA 上面，降低 ROA 约0.3~0.4PCT，令ROA 中位数从2.5%下降到2.2%，可见对整体工业利润有较强的负面 冲击。 结构冲击四大视角：信用资质、企业规模、企业属性、行业。（1）信用资质视角：对7.0%~8% 的中低信用资质企业冲击最大，2 ）企业规模视角：对资产规模在500 亿~900 亿企业冲击最 大，3 ）企业属性视角：利率上行对民营企业的冲击更大，4 ）行业视角：对上游周期类行业 影响较大，消费类行业影响偏小。 宏微观的背离与折中，实体经济之苦与债市天花板。若以去年10Y 国债平均利率2.86%为起 点、2017E 平均利率 3.5% （对应下半年利率顶部中枢3.6% ）为终点，结合宏观数据修正， 或对实体经济盈利产生-11%冲击，对应的工业企业利润冲击-3.25%~-3.80%，将会在下半年 整体冲高回落过程中体现较大贡献。 股指： 1、上周五上证综指继续维持盘整态势，收盘涨0.14%报3192.43 点，6 月涨逾2%，终结月 线三连阴，深成指涨0.17%报10529.61 点，创业板指涨0.25%报1818.07 点，市场成交量继 续萎缩。盘面热点凌乱，银行、保险等权重股出现回落，同时军工、房地产板块走低，家电、 啤酒、零售个股则出现上涨。 2、证监会核发6 家企业IPO 批文，其中上交所3 家（秦皇岛港、卫信康、宁夏嘉泽），中小 板1 家（惠威电声），创业板2 家（中科信息、英科医疗），筹资总额不超过28 亿元。 次高端白酒集体涨价。泸州老窖窖龄酒宣布，7 月1 日起提高30 年38 度、43 度、60 年全 品项制单泸州老窖价格10 元/瓶。汾酒青花系列此前也提高了市场价格。 融资客小跑入场，两融余额连增4 日，续创逾一个月新高。分析人士指出，当前融资客依然 青睐金融、地产等权重蓝筹板块。 7 月沪深两市共有171.23 亿股限售股解禁上市，市值达2252.4 亿元，分别较6 月大增42.04% 、 51.6% 。本周为7 月解禁压力最大一周，数量有72.08 亿股，市值951.9 亿元 海通证券荀玉根指出，A 股漂亮50 崛起，公募基金和陆港通北上资金起推动作用；市场已 在好转，风格正从一九向三七扩散。 国泰君安策略：流动性价值重估为主线，1)前 已发生，货币边际改善微现，带动存量博弈寻求小反弹，超跌板块与上证50 跷跷板效应； 2)开始发生第一重发散，指数看多，受益流动性重新定价的范围扩张，表征为龙头白马的扩 散与切换、一线蓝筹向二线蓝筹蔓延；3)有望发生，第二重发散提升风险偏好，题材与中小 创快速由轮动至回落，而恰逢景气加速、资金成本缓解行业板块成为阶段的中间力量（关注 航空、电解铝、汽车/新能源汽车、煤炭、园林PPP）。 3、总结：上周五大盘蓝筹继续走弱，从长期看上行格局未变，预计短期调整结束，有望重 回升势。 钢材： 1、现货：唐山普方坯周末累涨30 元，最新3320 元，沙钢7 月上旬螺纹出厂价稳，盘螺高 线上调50 元。上周螺纹小涨，北强南弱格局改善，杭州止跌反弹。热卷震荡走强。废钢继 续上涨。 2、利润：绝对高位。钢厂盈利率83.44%持平上周，最新调查津冀地区钢企即时不含税铁水 成本主流区间在 1680-1780 元吨，折合钢坯含税成本区间在 2320-2430 元吨，普方坯盈利 860-970 元/ 吨。 3、供给：维持高位。最新高炉产能利用率84.6%周