上市公司股票期权激励的实证分析——以浙江某高科技上市公司为例.pdfVIP

———I 经济工作 E·CONOMICPRACTICE 上市公司股票期权激励的实证分析 以浙江某高科技上市公司为例 文／关宏超 现代公司制度的特征是公司的股权多元化 ，公司股东的所 于被欲获得利益的动机所驱使，许多公司的经营者宁愿冒着牺 有权与经营权相分离。所有权与经营权相分离导致的直接矛盾 牲股东长期利益和公司长期利益的风险去追逐 自身的利益最大 是公司经营者的长期利益与公司股东们的长期利益不一致。由 化，由此在现代公司中出现了代理风险。西方国家发明的股票 份公司，异议股东股份回购制度的规定 请求权的义务。由此对于有限公司股 本 公《司法》，我国 公《司法》应增加 适用事项都过于狭窄，股份回购请求权 东，可能由于没有出席股东会投反对票 股票交付与价款支付期间的规定。我国 除应适用于公司合并分立涉及公司重大 而不享有股份回购请求权，对于股份公 台湾地区 公《司法》规定，自决议之日 结构调整的事项外，更应适用于公司营 司，众多的中小股东也可能由于不知情 起90日内支付价款，股份价款支付与 业或财产重大变更等行为，可以参考其 超过期限未请求而丧失股份回购请求 股份交付同时为之。这一规定纯粹是为 他国家立法例，适当扩大其适用的事项 权 。因此 ，有必要增设公司的告知义 了保护小股东利益而设 ，如果不做出规 范围。 务。 定，股东可能不能在合理期限内获得股 2．立法条款过于简单抽象，欠缺可 2．股份公司股东异议通知义务的缺 份价款。 操作性。如 公《司法》对于异议股东股 失。股份回购请求权是形成权，只要有 4．股份公司股份回购请求权行使 份回购制度的实施主体的股东范围未明 一 定的表示即拥有该请求权，不需要公 程序的缺失。我国 公《司法》只规定了 确，对何谓 主‘‘要财产”未规定 ，如此 司做出承诺。有限公司可以根据股东投 股份公司股份回购请求权的适用范围， 简单抽象不利于实践操作 ，难以起到对 票行为直接了解享有回购请求权的股东 而未规定行使程序。那么，其是否适宜 少数股东利益的保护。笔者认为，应将 范围，从而做出应对。股份公司中股东 适用公司收购本公司股份的程序呢?答 法条作细化解释，避免立法条款过于简 分散，并且股东只要持异议即可享有回 案也是否定的。因其他原因收购公司股 单抽象，欠缺科学性。 购请求权 ，异议股东在回购价格协议期 份的，应当经股东大会决议 ，收购的价 (二)行使程序的不足与改进 限届至前处于不明状态，这样不便于公 格、数量等的确定均属于公司的集体决 1．公司告知义务的缺失。股份回购 司了解资金的流失情况并及时做好安 策行为，而回购请求权属于股东 的权 请求权的告知是公司的义务，其 目的在 排。因此 ，我国 公《司法》应明确股份 利，具有形成权、自益权的性质，行使 于使股东了解该交易的性质及其对股东 公司股东异议时的通知义务及其行使时 时期与方式、价格的确定、回购请求权 的影响，以便股东正确判断是否行使回 间。当然 ，也有另一种处理方式，即对 的生效与失效均不同于其他收购公司股 购请求权。我国 公《司法》中规定有限 股份公司享有股份回购请求权的股东范 份情形，自不适用一样的程序。笔者以 公司召开股东会 ，公司仅负有通知召开 围做出明确规定 ，借鉴有限公司的做 为，对于股份公司股份回购请求权的行 的义务 ，而无告知会议审议 内容的义 法 ，以在股东大会上投反对票而明确身 使程序，可以准