上市公司资本结构相关性分析.pdfVIP

湖南农机 2008．9 HUNANAGRICULTURALMAl 呈垦 上市公司资本结构相关性分析 王德发 李 芳 (湖北工业大学管理学院 湖北 武汉430068) 摘 要：资本结构对企业的经营至关重要，随着现代企业制度的建立和资本市场的发展，我 国企业的资本结构经历了质的变化 ，但 同时也暴露出一些问题。我国加入 WTO以后 ，必须 迅速融入到经济全球化的进程 中，资本结构是否合理，将直接关系到企业能否获得 国际投 资者的信任、能否在国际市场竞争中取得良好的经营业绩和长远发展。本文就是为了进一 步深入我国上市公司资本结构理论研究，分析我国上市公司的特点以及影响资本结构的因 素，分析各个影响因素的相关性、合理性。探索一个适合我国上市公司特点的资本结构，优 化资本结构。 关键词 ：上市公司 资本结构 相关性 中图分类号：F8l0．5 文献标识码：A 文章编号：1007-8320(2008)09-0087—03 Ontherelevanceanalysisoncapitalstructureforlistedcompanies WangdefaLifang Abstract：Capitalstructureisimportantforanenterprise．Withdevelopmentofsystem andcapitalmarket，capitalstructureof Chineseenterpriseshasbecomevirtually．AfterenteringtheWTO，capitalstructureisrelativewithcreditfrominternationalinves- torsandoutstandingachievement．Thispaperanalyzesaboutcharacteristicsoflistedcompaniesandaffectivefactors． Keywords：listedCompany,capitalstructure，relevnace 资本结构真正意义上的研究开始于1958年Modigliani 公司总体价值关系的理论，他是公司财务管理理论的重要 Miller的MM理论。自20世纪 50年代以来，西方经济 内容 ，也是上市公司资本结构实务的重要理论基础。一般 学家对资本结构展开了广泛的研究，先后出现过净收入理 认为 ，1958年莫迪格拉尼(FrancModigliani)和米勒(Mer 论，折衷理论和现代资本结构理论，其中影响最大的现代资 tonMiller)在其 资《本成本、公司财务和投资理论》中提出的 本结构理论主要是指MM理论及其发展 ，如权衡模型、激 MM理论是现代资本结构理论的基础。 励理论、非对称信息理论等。随着我国资本市场的发展，上 资本结构就是公司资本的组合。广义的资本结构是指 市公司不断壮大，我国上市公司资本结构理论也有很大的 全部资本结构的构成及比例关系。不仅包括长期资本还包 发展 ，在过去几十年问对资本结构的研究中，学术界提出了 括短期资本，也即我们所说的财务结构。狭义的资本结构 各种有关资本结构的理论 ，并且还在不断的创新。但是由 是指长期资本结构 ，即长期负债与长期资本的构成及 比例 于我国资本市场的特殊情况，资本结构存在许多不完善、不 关系，他反映了企业的长期尝债能力与长期财务风险。我 合理的地方，比如股权过分集中，过低的负债的资本结构， 们通常所说的资本结构也是指狭义的资本结构，即长期负 债券市场未充分发展等，许多因素严重制约和影响了上市 债与股东权益的构成及比例关系。 公司的进一步发展，随着研究的深入，资本结构的广度和深 度也将不断的创新和发展。