中国铝业公司跟踪评级.PDF

跟踪评级 中国铝业公司 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级：AA 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为中国 评级时间：2015.07.20 铝业公司 （以下简称“中铝公司”或 “公司”）在跟踪期内，铝业务 上次评级 成本仍较高，铝产品产量小幅下降，海外铜矿项目晚于预期达产，国 信用等级：AA ＋ 评级展望：稳定 内铜业务基本稳定；受铝业务低迷、计提大额资产减值损失与内退费 评级时间：2014.07.31 用影响，2014 年公司发生巨额亏损，财务表现弱化。公司经营风险与 财务风险均上升，外部支持增信作用仍较强。综合看，中债资信将公 司的主体信用等级下调至AA ，评级展望为稳定。 分析师 公司概况 林锦 张祺 电话：010 公司为央属有色金属企业。跟踪期内，公司仍主要从事铜、铝等 邮箱：linjin@ 有色金属矿产资源开发、冶炼加工及相关贸易业务；公司股权结构未 发生变化，实际控制人仍为国务院国有资产监督管理委员会。 经营风险：经营风险上升 2011 年下半年以来，在经济增速放缓、房地产等投资热度下降的 影响下，电解铝需求增速回落，2014 年中国电解铝需求增速已降至除 金融危机外的历史低点；同时主要电解铝企业在新疆、内蒙等电力资 源充沛地区，新建了大量产能，行业平均成本不断下移，加剧供需矛 盾，铝价走低，2014 年全行业亏损80 亿元。考虑到产能过剩、需求 中债资信是国内首家以采用投资人付 减弱，预计电解铝价格仍将承压。铜方面，受经济增速放缓、固定资 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 产投资增速下降等因素影响，全球铜需求增速逐年下降；同期，金融 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 危机期间搁置、暂停的多数铜矿项目逐步建成投产，并于2013~2015 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 年迎来集中投产期，全球铜精矿及阴极铜产出增速均保持在 5%~6% 客户提供评级等信用信息综合服务。 的水平，预计上述供需因素仍将存在，短期内铜价仍存下行压力。 铝板块 2014 年，公司氧化铝、电解铝和铝加工材产量分别为1373.96 万 吨、384.14 万吨和100.54 万吨，同比分别增加0.17%、下降8.93%和 增长5.99%；其中电解铝产品价格持续低迷，公司适当关停或减产了 部分高成本电解铝产线，导致公司电解铝产量有所减少。 在各环节生产成本下降影响下，公司电解铝成本有所下降，以中 市场部 电话：010 铝股份经营数据为例，2014 年中铝股