营销0宏观经济学7第七章.pptVIP

* K O 图7-3　资本投入与资本边际产量 VMP K0 K1 K* rC MPK1 VMPK(Q1) VMPK(Q2) 　　图7-3中，如果产量很高，假定为Q2，边际产品价值曲线就会向右移动，在资本的租用成本不变的情况下理想的资本存量就会增加，增加到K1。 * 　　“理想的资本存量”要点可以概括如下： 　　①厂商对资本的需求（即理想的资本存量K*）依赖于资本的租用成本rC和预期的产量水平。 　　②厂商会让使用资本的边际成本与其边际收益相等。资本的租用成本越低，对于同样产量的资本最佳使用量的水平就越高。这反应出当资本相对被更密集使用时，其边际生产力就更低一些。 　　③预期产量水平越高，理想的资本存量越大。厂商是根据对未来产量水平的预期或持久产量来计划其资本存量的。现期的产量是在影响对未来产量预期的方式上影响资本需求的。 * ⑵资本租用价格的确定 　　先不考虑税收，资本的租用成本rC就由利息率r加折旧成本d构成： rC＝r＋d 　　在厂商考虑使用多少资本的时候就一定会将未到期债务价值的减少考虑在内。这样资本的租用成本为： rC＝r＋d＝i－?e＋d 　　式中，?e为预期通货膨胀率，i为名义利息率。 　　资本租用成本较低时，投资开支较高；但名义利息率较低时，不一定出现投资开支较高的情况。因为资本的租用成本取决于实际利息率而不是名义利息率。 * ⑶税收与资本租用成本 　　税收影响资本使用成本的两个主要变量是公司收入税和投资税减免。 　　投资税减免是从对企业投资开支所征收的税收中减去一个确定的比例。投资税减免减少了资本品的价格，因此减少了资本的租用成本。 　　公司收入税不影响理想的资本存量，但征税以后，厂商从收入中支付的利息减少了。当投资是用发行股票的办法筹资时，公司收入税会影响理想的资本存量。 * ⑷股票市场与资本成本 　　在估计资本的使用成本时，经济学家有时假定，投资计划是由借款和增发股票两种方法合在一起来筹资的。 　　如果红利小，股价高，就意味着用较少的支付就可以使用较大的资金。股票价格越高，股票筹资的成本就越低，全部资本的使用成本就越低。因此企业的所有者，现在的股东们就愿意在其股票价格较高时靠增发股票来筹集资金。 * ⒉从理想的资本存量到投资 　　实际资本存量不同于理想的资本存量，企业会从现在实际资本存量向理想的资本存量逐渐地调整。 　　⑴资本存量的调整 　　逐渐调整假说的基本观点：在现存资本存量与理想资本存量之间的缺口越大，企业的投资率就越大。 　　假定上一期期末资本存量为K－1，那么理想资本存量与实际资本存量之间的缺口为(K*－K－1)，厂商将加在上一时期资本存量K－1上的是缺口的一个比率λ。这样到本时期末，实际资本存量为： K＝K－1＋λ(K*－K－1) * 　　为了将资本存量从K－1增加到K的水平，厂商净投资的数量必须达到I＝λ(K*－K－1)，因此净投资可写为： K＝K－1＋λ(K*－K－1) 　　这就是净投资的逐渐调整公式。λ越大，缺口减小的速度越快。 T O 图7-4　净投资的逐渐调整 K 2 1 0 K2 K1 4 3 K* 　　假定调整速度λ＝0.5，现在的资本存量为K1，理想的资本存量为K*，第一时期资本存量调整到缺口的一半，即调整到K2，然后每次调整余下缺口的一半，直到达到理想的资本存量水平K*。 * ⑵投资的时间因素与投资税减免 　　如果厂商知道投资税减免是暂时的，他就会挤压其投资于现期，以占有高减免的优势。如果存在投资税减免的持久性变化，那么，理想的资本存量会上升，并且会有更多的投资，但却不会有太大的投资量。 　　用“柯布－道格拉斯函数”形式来描述净投资函数： I＝λ γY rC －K－1 　　上式表示，投资与现期产量正相关（式中不再考虑预期产量）与资本的租用成本负相关。 * T O 图7-5　产量变化对投资的影响中的时滞 I 2 1 0 4 3 5 7 6 　　图7-5中产量变化对投资的主要影响出现在两个时期的时滞之后，显示出的行为有两个潜在的原因：时滞的形式反应出对未来产量预期的方式。其次，投资依赖于投资过程持续的时间。 * 　　新古典的企业固定资本投资理论的主要结论： 　　⑴净投资开支是由实际资本存量与理想资本存量之间的差异来左右的。 　　⑵理想资本存量依赖于资本的租用成本和预期产量水平。 　　⑶经验研究的证据大致与新古典的理论相一致，但也为改善这一理论留有余地。 * 三、投资的收入流贴现分析法 ⒈未来收入流贴现分析 　　如果某项投资收益是未来若干年内逐渐收回的，用R1表示第一年的收入，R2表示第二年的收入，……，用Rn表示第n年的收入，未来预期收入的现值（PV）公式为： PV＝ R1 1＋r ＋ R2 (1＋r)2 ＋···＋ Rn (1＋r)n ＝Σ i＝1 n Ri (1＋r)i 　　用