中粮集团有限公司15年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 中粮集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级:AAA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对中粮集团有限公司（以下简称“公 本期中期票据信用等级：AAA 司”或“中粮集团”）的评级反映了公司作为 本期中期票据发行额度：50 亿元 国务院国资委直属的以粮油食品全产业链为 本期中期票据期限：3 年 基础的大型中央企业集团，在资产规模、产品 偿还方式：按年付息，到期一次还本 质量与品牌知名度、市场网络以及发展前景等 发行目的：偿还银行借款及补充营运资金 评级时间：2015 年 6 月 17 日 方面具有突出优势。 2014年，公司先后完成对国际农产品贸易 财务数据 公司来宝农业和尼德拉的股权收购，粮油糖等 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年3 月 农产品贸易、加工、期货、物流及相关业务经 营规模大幅提升。本次收购完成后，通过将被 资产总额(亿元) 2667.84 2843.33 4397.94 4478.06 所有者权益(亿元) 877.34 962.00 1264.43 1243.98 收购企业国际生产采购平台与现有国内物流 长期债务(亿元) 401.93 431.11 676.77 597.25 运输、加工中心和销售网络相融合，公司供应 全部债务(亿元) 1079.90 1117.98 2066.27 2080.59 链实现向全球延伸。 营业收入(亿元) 1962.55 1848.94 2453.29 940.51 公司部分业务板块的收入规模及盈利能 利润总额(亿元) 72.44 45.25 30.82 2.36 力易受国内外宏观经济波动以及相关产业政 EBITDA(亿元) 138.92 119.02 139.67 -- 经营性净现金流(亿元) 127.12 81.84 -125.03 -36.04 策影响；公司经营规模扩大带动资金需求较快 营业利润率(%) 11.74 11.35 8.24 6.52 增长，整体债务负担较重。考虑到公司丰富的 净资产收益率(%) 6.09 2.43 0.77 -- 产品结构、全产业链的发展定位有助于抵御外 资产负债率(%) 67.11 66.17 71.25 72.22 部经济周期变动，并保持相对稳定的经营及信 全部债务资本化比率(%) 55.17 53.75 62.04 62.58 流动比率(%) 113.37 120.28 115.13 106.12 用基本面，联合资信对公司的评级展望为稳 全部债务/EBITDA(倍) 7.77 9.39 14.79 -- 定。 EBITDA 利息倍数(倍) 3.58 3.59 2.35 -- 公司经营活动现金流入量及 EBITDA 对 EBITDA/本期发债额度(倍) 2.78 2.38 2.79 -- 本期中期票据保障程度良好。基于对公司主体 注