浅谈涨跌停板制度在期货市场中的作用.pdfVIP

内蒙古农业大学学报(社会科学版) 2008年第5期(第 10卷 总第41期) Ja of № a Uni,~dty(鼬 dSdence融 ㈣ Nq 5 2008(VoL10 Sum No．41) 浅谈涨跌停板制度在期货市场中的作用 ● 薛荣敏 ，阮 福 (1．北方工业大学 经济管理学院，北京 100144；2．内蒙古农业大学职业技术学院，内蒙古土默特右旗014109) 摘 要：涨跌停板制度作为期货交易所的一项基本制度，是否起到 了其应有的作用，即是否有效地抑制了市场波 动、提高了市场效率，一直是众学者争论的问题。本文针对涨跌停板制度对证券市场风险影响的理论和途径的基 本分析，认为在我国仍应将涨跌停板制度作为期货交易的一项基本制度。 关键词i涨跌停板制度 ；证券市场 ；期货市场 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1009--4458(2008}05--0062--03 一 、 引言 行平仓制度。 持仓限额制度是指交易所规定会员或客户可以持有的，按 我国的期货交易所在借鉴国外期货市场的基础上，主要成 单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。实行持仓限额制度 立了包括保证金制度、每 日无负债结算制度、涨跌停板制度、持 的目的在于防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过渡 仓限额制度等主要制度。 集中于少数投资者。 保证金制度是指在期货交易中，任何交易者都必须按照其 这四个制度之间是具有相互关系的，本文主要研究涨跌停 所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5 --10 )缴纳资金， 板制度的作用机理。其中涨跌停板制度与保证金制度相结合， 用于结算和保证履约。 对于保障期货市场的运转，稳定期货市场的秩序以及发挥期货 涨跌停板制度，是指期货合约在一个交易日中的成交价格 币场的功能具有十分重要的作用，一般来说主要包括以下几个 不能高千或低丁以该合约上一交易日结算价为基准的某一涨跌 方面： 幅度，过该范围的报价将视为无效，不能成交。在涨跌停板制 第一，涨跌停板制度为交易所、会员单位及客户的日常风 度下，前交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨 险控制创造了必要的条件，涨跌停板锁定了客户及会员单位每 的上限。称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅 一 交易日可能新增的最大浮动盈亏和平仓盈亏，这就为交易所 构成价格 卜跌的下限、称为跌停板。因此，涨跌停板又叫每 日价 及会员单位设置初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观 格最大波动幅度限制。涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两 准确的依据。从而使期货交易的保证金制匿得以有效地实施。 种形式。如上海金属交易所的铜、铝涨跌停板幅度为3 ，涨跌 — 般情况下，期货交易所向会员收取的保证金要大于在涨跌幅 停板的绝对幅度随上 日结算价而变动；而郑州商品交易所