市场再次震荡调整市道宜采取稳健策略.doc

市场再次震荡调整市道宜采取稳健策略举国哀悼的气氛似乎也影响着市场的整体情绪，在悲恸中大盘走出快速的破位下探行情，但受海外石油大幅上涨的情况下21日收盘前中石油和中石化双双带动大盘迅速拉升，周三也成为本周唯一收红的交易日。周四周五市场继续小幅震荡向下。总体来看，上周市场普遍出现一定幅度的下跌，其中深市损失严重，深成指下跌8.25% ，而上证综指也有4.17% 跌幅。 南方基金研究部执行总监王炫认为，做好抗跌和抢反弹两手准备。对于未来反弹大幅超出预期的可能性仍然存在。主要的推动因素，一是利好政策陆续出台。比如近期市场预期较多的如200 亿QFII 额度、融资融券、资产重组、股权激励办法等出台。二是基金申购再度活跃。随着基金发行陆续展开，受到政策和赚钱效应影响的个人投资者开始积极申购基金。后续申购规模和新开户规模将再次成为需要高度关注的指标。同时，未来一个月市场潜在风险点在于：5 月份限售股流通数量比4 月份有所增加，特别是交通银行大量非流通股解禁（6 倍于目前流通股）；海螺水泥将会进行120 亿元规模的再融资，对市场流动性影响需要观察；外围经济又有进一步的衰退信号等。 多空双方分歧加重 上周上证指数、沪深300 和深证综指回报率分别为-4.17% 、-6.63%和-6.43% ，中证100、200 和500 指数的回报率分别为-6.41%、-7.08% 和-5.95%。大小市值板块跌幅差异不大，但个别板块相对活跃。采掘业、建筑业和公用事业因为受到各自相关题材，有较好的涨幅；木材家具、传播文化和房地产业则跌幅居前。周五午盘电信重组方案公布，通信板块全面活跃。基金净值均出现一定幅度下跌，且风格激进的品种跌幅较大。 由于净值下跌，折价率亦有不断扩大趋势，封闭式基金市场本周随股市波动而波动，且弱于股票市场。上证基金指数和深证基金指数五日回报分别为-6.11%和-6.69%，五个交易日总计成交33.95亿元，与前周相比继续萎缩1/3。 截至周五，瑞福进取溢价29.15%，比上周扩大不少；而大成优选折价12.39%。老封基的折价率继续上升2 个百分点，为21.44%。19 支基金的折价率在20%以上，最高的景福为27.45%，而开元的折价率只有12.88%。 中投证券策略部分析师曹雪锋分析认为，影响股市涨跌的三个因素： 众所周知，影响股市涨跌的因素很多，我们仅就其中几个主要因素进行探讨，即基本面、流动性以及投资者信心。 第一，基本面。众所周知，商品有价格是因为商品的价值，股票价格也是一样，由股票所代表的价值决定，从小的方面来讲就是企业盈利能力，从大的方面来看就是一个国家的宏观经济状况。我们用企业利润增速来代表企业盈利状况，用实际GDP 增长率代表一个国家的宏观经济状况。 第二，流动性。流动性因素主要指整体资金供给情况，没有资金，股票价格不可能上涨。由于各国汇率制度或中央银行制度的差异，决定流动性的因素是不同的。目前我国流动性过剩的主要原因是贸易顺差的持续扩大以及汇率升值预期引起的热钱大量流入，只要贸易顺差继续保持，汇率升值趋势不变，流动性过剩的状况就不会改变。因此，我们可以用贸易顺差和汇率作为考察流动性的指标。 第三，投资者信心。信心因素对股票价格的影响非常大，在基本面因素和流动性因素既定的情况下，投资者信心会加大股价的波动，有助推股价上涨和加速股价下跌的作用。 未来投资机会 近两周的横盘整理本周险些被打破，市场的各项传闻再一次充当大盘涨落的主要推手，可见前期维持市场平衡的合力还是比较脆弱。市场的方向依然比较模糊，一方面政府体现出了在国难面前对于稳定市场的决心，以及部分机构投资者认为此轮反弹还未终结，市场对于前期的超跌依然会加以修正；另一方面高企的CPI 是否如预期加以回落、地震对于宏观经济的影响有多大以及上市公司的盈利能力能否保持，又都是大家非常担心的议题，而这些议题将决定着市场下一步的走势。特别是本周石油创下新高后，引发了人们对于企业成本增加的担忧和今后物价上涨的担心，紧缩政策有可能在较长一段时间依然是央行调控政策的主线。不过波动在加剧，因此可见市场多空双方对于后市走势分歧加大。 基金同益基金经理许彤认为：总体来说，目前市场处于震荡筑底阶段。这个阶段，没有必要过于悲观，看空的理由也不是很充分。第一，市场估值在大幅下跌之后，已经处在比较合理的区域，在中国股市历史上，也是估值偏低的区域；第二，政策面当中的支持和扶植因素显而易见，近期对提升大家的信心也有所帮助；第三，上市公司整体业绩的增长，相对前一两年有一定的放缓，但从全球范围，从中国股市历史上看，大家普遍预期的20%~30% 的业绩增长还是比较客观的。20 多倍的估值水平、流动性过剩、投资渠道狭小等因素对整个市场的