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美次级债影响中国暂难确定美次级债风波引发全球股灾，日本、香港、澳洲、欧洲各地股市纷纷下跌5%以上，8月初，A股市场也有所波及。 在房价上涨时，次级债券的风险会潜在下来，但当房地产市场价格一发生逆转，次级贷款人的违约风险将立即暴露出来。债券的价格大跌，债券的投资者就可能遭受巨大损失。 次级债对我国住房贷款政策的威胁 美国房贷机构接连申请破产，这不能不说是一次灾难，同时也是对中国经济的一次拷问。银监会和央行等目前也已明确表达了对房贷等信贷风险的警示。 对此，中国社会科学院金融研究所研究员易宪容在接受记者采访时表示，我们更应该关注的是对成长中的中国金融市场有多少启示。 比如，居民的住房按揭贷款是优质资产。这样一个观念在中国的房地产市场已经大行其道几年了，而且即使到现在，除了银监会及央行这样的监管机构有所察觉之外，房地产市场、商业银行对此仍然是无动于衷，“住房按揭贷款是优质资产”的神话仍然是房地产市场主流意见。 他说，实际上，当美国这种神话破灭时，居民按揭贷款的潜在风险就暴露无遗了。这种资产的优质性会受到严重质疑。在这意义上来说，对中国是有很大启示的。 易宪容认为，中国的住房按揭贷款的风险应该比美国次级债券的风险高许多。 首先，从住房按揭的对象来看，美国的次级债券的次级贷款人的信用还有等级之分，即“次级信用”，但是对于中国的按揭贷款者来说，估计其中的大部分人连“次级信用”都不及。何以为证？在这几年，凡是个人要申请住房按揭贷款的人，没有谁不能够从银行获得贷款的。既然人人都能够从银行获得住房按揭贷款，那么住房按揭贷款者基本上是没有信用等级可分。如果这样，必然会让很大一部分信用不好的人进入房地产按揭贷款市场。 他说，据其调查所知，按照银监会个人住房按揭贷款指引，个人按揭贷款的贷款额是个人每月按揭贷款还款额不得超过个人家庭月可支配收入的50%。但实际上，国内居民及住房投资者在办理住房按揭贷款时，没有多少人能够满足这样一个最基本的标准。他们或是从律师事务所或单位开出假的工资收入证明（有很多情况下银行放款人会明确告诉贷款者作假）。试想，用假的收入证明、假的工资证明等文件到银行进入按揭贷款，那么这些人的信用有多少就十分令人质疑的。可以说，如果以美国的个人信用评级标准，中国不少个人住房按揭贷款者不仅没有信用，甚至是负信用，这就必然造成在中国房地产市场，有不少人利用这种假信用大量的从银行掏取贷款炒作房地产。 灾难中不可忽视的细节 当美国第二大次级抵押贷款公司――新世纪金融申请破产保护时，谁也没有料到这只是次级抵押贷款连锁反应的冰山一角。 据雷曼兄弟抵押贷款策略师估计，2007年和2008年约有3000亿美元贷款将会违约。假设历史平均损失率为30%(即放贷者只收回70%的贷款本金)，投资者将损失约900亿美元。对于宏观经济而言，更大的担忧不是直接损失，而是各资本市场间的蔓延效应，次级抵押贷款的余震将在未来几个月里继续考验投资者的勇气。 眼下，国内不少投资者开始担心A股市场将会受到拖累。有的甚至认为，这将会演变成一场新的全球金融危机。 中投证券研究所李云洁分析，从次级债的成因来看，国际流动性泛滥和美国国内监管不力是主要原因。 过去几年中，高油价催生的“石油美元”和新兴市场的资金进入美国，使得美国国债长期利率几年来保持低位，从而降低了金融市场整体的风险溢价率。美国房地产市场充斥着成本低廉的国内和国际资金，同时也降低了房地产开发成本和购买住宅的抵押贷款成本。使得，次级贷款业务在蓬勃发展中出现了许多违规行为，再加上美联储受制于不干预市场的传统，并没能及时规范金融机构行为。在多种因素下既促成了美国房地产市场的繁荣，也为危机埋下了隐患。 中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲表示，全球资本的流动，金融衍生产品的运用，总能将经济层面的微小波动以数倍的效果放大出来，形成全球性的恐慌，在经济基础不牢靠之下，就有可能引发金融危机。 在这次次级债危机中，全球资金都参与其中。谭雅玲认为。 对于是否会出现金融危机问题似乎有点过于炒作，次级债危机产生的心理影响大于实际影响，警示大于损失了。 高收益背后的损失有多大 国际市场恐慌心理的弥漫给中国证券市场带来了难以预料的影响，境外流入资本在国际金融市场动荡中，可能发生的跨国流动必将会给中国市场带来不确定性。 美财政部近日公布的一项研究指出，截至2006年6月底，中国机构购入按揭证券急升516亿美元，从559亿美元剧增至1075亿美元，占同期亚洲投资按揭证券的47.6%。业内人士估计，其中相当部分为高风险的次按业务。 中国银行日前已公开表示，该行投资于次按债券资产的金额约为数十亿美元，根据此金额计算，估计损失