如何认识人民币汇率.docx

如何认识人民币汇率赵登峰 2003.5各位朋友，大家好！非常高兴能到这儿来为大家做讲座，今天我讲的题目是“如何认识人民币汇率”。首先我来谈一下人民币和美元的汇率到底是怎样形成的？为什么一个美金可以换到八块三人民币？这是一个历史形成的过程，1948 年的华北人民银行（中国人民银行的前身）宣布人民币不和黄金挂钩，不和任何外国货币挂钩。二十多年人民币汇率一直稳定在 1 美元兑 2.46人民币元，到了 1972-1973 年左右，当时西方各国实行了通货膨胀的政策，世界经济发生滞胀，即经济停滞并伴随有通货膨胀，所以当时西方各国的货币失去了信誉，70 年代中国的人民币缓慢升值，从 1971 年的 1：2.46 升至 1980 年的 1：1.45，人民币在国际贸易中成为计价货币之一，凡是跟中国做生意的人，都愿意用人民币来计价。1981-1993 年，中国始实行双重汇率制，人民币经历了一个持续的贬值过程，官方牌价从 1：1.54 贬到 1：5.80，而 1993 年的美元市场调剂价最高达到 1：10。中国从 1994 年开始，实行了以单一的、外汇供求为基础的、有管理的反映外汇市场需求的浮动汇率制度，这个制度执行到今天，将近有十年了，在这十年当中，人民币汇率基本上是定在 1 美金兑换 8.3 人民币元，所以这十年基本上是固定的。1994 年之前中国是一种过度状态，有双轨制，有牌价制度，有市场汇率，有黑市汇率。当然，只要有外汇管制，黑市汇率就会永远存在，当时计划牌价和市场汇率相并存，计划牌价当时是一个美金换 5.6 人民币，市场汇率是一个美金换 8.7 人民币，94 年以前有外贸经营权的公司，他们出口所赚得的外汇可以保留一部分在自己手上，叫外汇留存。比如我是一个出口公司，我出口赚得的 100 万美金，可以留 70 万在自己账户上，30 万卖给国家，这叫三七分成。就是说，你只要完成了国家出口赚取外汇的任务之后，节余下的外汇可以按三七或二八留有自己的外汇账户。你按指定的外汇牌价卖给国家是 5.6 元，那么你节余下来的自己的外汇可以在市场上卖到 8 块 7，中间有 2 块 1 的差价，这就是双轨制。所以 5 块 6 卖给国家你就很亏，大家就都希望把外汇放在自己的账户上，在调剂中把它调剂出去，这个时候，外汇双轨制就带来了很多扭曲。刚才说的是出口，那进口呢？如果我要进口国家计划的重大项目，比如说三峡工程要进口发电机设备，三峡公司如果从美国那里买机器，必须把人民币换成美元对美国付款，你是拿多少人民币换成美元呢？比如说需要 1000 万美元，你是拿 5600 万人民币换 1000 万美元？还是拿 8700 万人民币来换 1000 万美元呢？这是进口的问题。如果是计划进口的物资，国家就按计划牌价换给你，就按 5 块 6 卖给你，如果是非计划、非国家重点投资项目的进口的物资，那么你这个公司就要到市场上去调剂外汇。所以一个 5 块 6，一个 8块 7，不管是出口还是进口，都涉及到资源的配置问题。它不是在一个平等的价格上进行的，当时谁能拿到计划牌价的外汇，他就能赚钱。他如果拿到计划牌价的外汇，管它是进口还是不进口，再以 8 块 7 卖出去，他就可以赚 2 块，他每拿到一个计划价格买美金的额度，他就能赚 2 块钱，他拿到 100 万美金的额度，就可以赚 210 万。所以当时很多很多的腐败也是一种制度性的腐败，也就是制度设计得让人有空可钻，至于谁能拿到计划牌价的外汇，那就有各种各样的途径，有的是条子，有的是项目，有的是项目拿了以后又不用它。93 年底 94 年初，国家鉴于这种情况，就实行了汇率并轨，一口气把它并到一个美金换 8 块 7。我顺便说一下，在 93 年的时候中国出现了一种严重的通货膨胀，92、93、94 年中国发行的货币量三年累计新增的发行量超过了建国以来所有年份发行的货币量的总和，所以这三年既是我们收入涨得最快的时候，也是物价涨的最快的时候，也是货币发行量最多的时候。所以那几年是中国的一个特殊时期，当时在我们改革总设计师邓小平南巡讲话之后，中国掀起了投资的热潮，自那2以后，即 94 年以后，中国经济开始慢慢的软着陆，高通货膨胀、高货币发行量及全国各地的高投资热（比如说开发区、房地产热）逐渐地降了下来。94 年是中国外汇改革的关键年，中国的汇率从那个时候开始就定在 8 块 7 了。93 年的黑市价曾经达到了 11 块，就是说一个美金可以换 11 块人民币，当时在黑市上炒人民币的炒家全部套牢、亏损，因为 93 年他在黑市上用 11 块钱人民币去换美金的时候，没想到 94 年汇率并轨以后，人民币从来没有贬到 11 块，所以这种黑市投机是可能亏损的。刚才我说的 94 年以前的计划牌价是 5 块 6，这个计划牌价的 5 块 6 也不是一口气到 93 年的 5 块 6 的