中金公司-钢铁行业：产量如期回升,保障房需求略超预期-101206.pdfVIP

行业动态 研究报告 2010 年12 月6 日 钢铁 研究部 罗炜 钢铁行业周报 分析员，SAC 执业证书编号：S0080200010014 luowei@ 丁玥 傅真卿 产量如期回升，保障房需求略超预期 联系人 联系人 dingyue@ fuzq@ 行业近况： 价格：上周建筑钢材平稳小幅上涨，截至上周五上海地区螺纹钢价格上涨10 元/吨，至4550 元/吨；冷热板价格小幅 上涨20 元，上海地区热轧价格4460 元/吨；冷板价格5290 元/吨。期货市场价格反弹，主力合约收4728 元/吨。原料 价格上涨继续推升钢价，年底前冬储需求积极，预计钢价继续震荡向上。 原料：上周国内铁矿石价格小幅波动，北方钢厂进入冬季采购价下调10 元/吨，南方钢厂12 月采购价预计上调50 － 90 元/吨。港口现货矿价格小幅上涨，63.5% 印度粉矿价格为 1250-1270 元/吨，62%澳大利亚粉矿价格为 1200-1220 元/吨，65% 巴西粉矿1310-1330 元/吨，较上周末上涨 10-30 元。外盘63.5% 印度粉矿报价170-172 美元/吨（CIF）， 上涨2 美元。海运费继续下跌。上周国内市场焦炭价格维持高位，山西地区二级冶金焦价格维持在 1710－1730 元/ 吨。煤炭价格维持高位，目前国内钢厂主焦煤和肥煤采购价执行1600-1700 元/吨，1/3 焦煤为1350-1450 元/吨，喷吹 煤为1100-1150 元/吨，进口澳大利亚、美国主焦煤价格为220-225 美元/吨（CIF）。 经销商库存：上周建筑钢材库存继续下降，降幅收窄。重点监测的国内14 个主要城市线材库存总量为73.48 万吨， 较上周末减少0.18 万吨；螺纹钢库存总量为331.49 万吨，较上周末减少7.22 万吨。库存的下降可能是主动和被动两 方面因素共通作用的结果：一方面节能减排政策导致到货量减少，而需求稳定，经销商库存被动下降；另一方面流 动性收缩政策使经销商感到资金压力，同时也对未来资产价格产生担心，因此主动地降低库存。上周市场冷热板卷 库存量基本稳定。重点监测的市场库存显示，本周末国内12 个主要市场热轧板卷库存量在360.59 万吨，较上周末增 加0.25 万吨。冷轧板卷库存量在119.79 万吨，较上周末减少0.27 万吨。 产量：11 月中旬国内钢铁生产继续窄幅回升，当旬重点企业粗钢产量为1337.5 万吨，全国估算值为1606.7 万吨，日 产量分别为133.8 万吨和160.7 万吨，环比上旬各增加0.6 万吨。随着各地十一五节能减排计划的陆续完成，钢产量 将有所恢复。预计将从160 万吨/ 日恢复至167 万吨/ 日。 出口：10 月份我国进口粗钢127 万吨，同比减少63 万吨，下降33.2% ，环比减少17 万吨；出口粗钢305 万吨，同 比增加17 万吨，增长5.9% ，环比减少14 万吨；粗钢净出口量178 万吨，同比增加80 万吨；环比增加3 万吨。汇率 升值、出口退税取消以及贸易摩擦持续使钢材出口难再恢复到上半年的水平。预计每月进出口将维持在 170 万吨左 右，全年粗钢净出口约2700 万吨。 估值与建议： 宏观紧缩对钢铁板块影响负面，通胀超预期、信贷紧缩、价格干预、地产调控均使市场对钢铁企业的盈利前景产生 担心，保障房对钢铁需求拉动有限。建议在震荡中关注盈利确定性强的公司：1）新兴铸管（盈利稳定，估值低，新 疆区域，资源成长）；2 ）八一钢铁（新疆市场年后将出现阶段性供不应求）；3）宝钢股份（盈利稳定，分红收益率 超过5 ％，具有长期投资价值）。 风险提示：紧缩政策效应超预期；海外流动性扩张出现反复。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服