企业并购重组研究的实物期权方法评述.pdfVIP

学 术 动 态 综 述 生产力研究 * 生产力研究+ NNoo..1133. 《 》 企业并购重组研究的实物期权方法评述 1 2 梁 铄 唐小我 , 重庆大学 经济与工商管理学院 重庆 电子科技大学 管理学院 四川 成都 1. 4000442. 610054 ( , ; , ) 摘 要 文章对基于实物期权方法的国内外并购重组研究 分别从并购价值评估 并购的理论分析 资产剥离 合 【 】 , 、 、 、 资企业战略等四个方面进行归纳评介 并讨论了进一步研究的方向。 , 关 键 词 并购重组 实物期权 综述 【 】 ; ; 中图分类号 F271 文献标识码 A 文章编号 1004-2768200713-0142-03 【 】 【 】 【 】 ( ) 每一个大企业的产生都历经多次并购重组 研究者和实践 通常拥有包括推迟并购投资 剥离业务单位 扩张规模等多种 。 、 、 者们关心并购重组 不仅是因为其在经济生活中大量发生 更 决策选择 将实物期权方法纳入并购价值评估方法体系中事实 , , , 因为它对企业的经营成败有举足轻重的影响 并且对资本市场 上是评估并购决策的必然要求。 , 有效配置资源这一根本职能的实现至关重要 由于实物期权方 关于企业并购的实物期权价值评估的研究主要包括对企 。 法能够对决策过程中的管理柔性进行分析 世纪 年代初 业所拥有的对其它企业的收购期权的分析和对包含各类实物 20 90 , 期逐渐被引入并购重组领域的研究 近年来得到很大的发展 期权的被收购企业的价值评估 齐安甜 2004研究了并购过程 , 。 。 ( ) 实物期权的概念来自金融期权的类比 企业拥有的对风险 中蕴含增长期权的目标企业价值评估 彭斌 韩玉启 2004研 , 。 、 ( ) 项目的投资机会可视为一种实物期权,因为企业有只在市场情 究了企业所拥有的收购期权的价值,并与基于NPV准则的决 况有利时进行投资的权利 这类似于金融期权赋予持有者的趋 策进行了比较 齐安甜 张维 2004综合分析了并购过程中企 , 。 、 ( ) 利避害的选择 金融期权领域发展起来的定价技术可以运用于 业拥有的各类实物期权,建立了企业并购价值评估的总体框 。 实物期权分析 对项目投资中的管理柔性进行明确的定价 这 架 并对并购后的放弃期权进行了分析