海通定量策略06月汇总.pdfVIP

定量策略报告 证券研究报告 定量策略报告 金融工程月报 量化投资月报 2011年6 月8 日 先上涨后震荡，预计月内市场重心上升到 2900 点  GEYR 指标指出：当前市场处于股票投资周期当中。海外普遍认为 GEYR 指标， 即股债的相对投资收益比率可以作为投资股票或是投资债券的一个有效分析工具。 我们初步构建了中国市场的GEYR 指标，结果发现该指标具有明显的周期性特征， 股票和债券的相对投资收益此消彼长。我们根据截至2011 年5 月的最新数据测算 的GEYR 处于状态 1 的预测概率仍然高达97% ，这意味着，从大周期上看，目前 仍然处于股票投资周期中  市场择时观点：先上涨后震荡。定量角度，从 GEYR 和 SWARCH 模型定量观点 分析，市场仍然处在估值低位，而短期较为平淡的市场表现也令流动性因素对市场 的刺激作用不大。而近期研究的市场拐点模型则再次显示市场量价背离，在 5 月 30 日市场再次创出阶段低点前提下，我们跟踪的市场热度指标则显示5 月9 日-5 月30 日区间中继续有资金主动流入迹象，技术背离形态再次确认，时点在5 月31 日收盘价，该结论也指示未来5-10 个交易日市场可能将出现向上走势，幅度 100 点左右  BL 行业配臵建议关注金属非金属和金融保险行业。我们使用了最新更新的市场各 股票型和混合型基金的季度行业配臵数据，并结合海通业绩归因算法寻找到行业配 臵能力排名在市场前1/3 的基金组合形成观察组，通过对观察组基金的累计行业配 臵情况及其变动进行分析，得到了最新一期（2011 年第一季度）的BL 行业配臵组 合，组合结果显示为：金属非金属 78%、金融保险22%。稳健型投资者可在标准 市场配臵的基础上适当超配BL 组合的行业，以达到控制跟踪误差的目的。  行业估值及风险分析建议关注医药、造纸行业。医药、造纸行业自2009 年下半年 开始，行业趋势性向好，估值基本呈现稳定上涨趋势，而市场估值窄幅震荡，造就 了相对估值水平的大幅上扬。观察最近的走势，看到两个行业的历史绝对估值数据 略有上浮，而一致预期估值在近几个月出现明显下调。两者走势的分歧预示着行业 盈利的转折点可能出现，建议关注行业后期的投资机会 金融工程分析师  行业内相关性选股策略在商业贸易、有色金属和公用事业表现突出。除了纺织服装 行业小幅跑输指数外，其余4 个行业都取得了正的超额收益，尤其是商业贸易、有 吴先兴 色金属和公用事业都大幅战胜指数。公用事业行业在经历了两个月的低迷表现