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IRR的经济涵义 内部收益率实际上就是方案的投资收益率，它反映方案所占用资金的盈利率，也反映了方案对投资资金成本最大承受能力。 在项目整个计算期内，如果按利率ｉ＝IRR计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么 i 便是项目的内部收益率。 这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。 内部收益率的经济意义还可以这样理解： 把资金投入项目以后，将不断通过项目的净收益加以回收，其尚未回收的资金将以IRR的比率(利率)增值，直到项目计算期结束时正好回收了全部投资。 内部收益率是未回收资金的增值率。 (superaddition investment) 追加投资指的是不同的建设方案所需的投资之差。 追加投资回收期是指一个建设方案，用其成本的节约额来回收追加投资的期限。 差额（追加）投资回收期(Pd) 差额投资回收期(Pd) ①产量相同 ②产量不同 A方案 投资 I1 经营成本 C1 Q1 B方案 投资 I2 经营成本 C2 Q2 I1/Q1 C1/Q1 I2/Q2 C2/Q2 C方案（△）= A方案－B方案 △I= I1 -I2 △C=C2 –C1 式中:I1 ，I2 ——分别为Ⅰ、Ⅱ的投资总额， I1 ＞I2 ； C1 ，C2 ——　分别为方案Ⅰ、Ⅱ的经营成本， C2 ＞ C1 ； 　　RP1 ，RP2 ——　分别为方案Ⅰ、Ⅱ的年利润， RP1 ＞ RP2 ； Q1 ，Q2 —— 分别为方案Ⅰ、Ⅱ的年产量； Pd ——　差额投资回收期。 Pd＜ Pc 时， 说明投资的增加部分经济效益是好的，应当选择投资大的方案； Pd ＞ Pc 时，说明增加的投资不经济，应当选择投资小的方案。 某项目可供选择的备选方案有4个，每个方案的投资与经营信息如下表，若行业基准投资回收期为5年，试利用追加投资回收期指标选择最优方案。 方案 投资（千元） 年经营费（千元） 年销售量（千件） A 1000 500 400 B 2300 825 780 C 1500 650 560 D 3300 1025 820 ①按投资从小到大的顺序排序为：A→C→B→D ②分别计算差额投资回收期： 由计算结果知： Pd(C－A)Pc，方案C优于方案A； Pd(B－C)Pc，方案B优于方案C； Pd(D－B)Pc，方案D劣于方案B， 故：方案B为最优方案。 (1)定义 使两个互斥方案各年净效益流量差额的现值之和等于零时的折现率。 表达式： 增量内部收益率△IRR (2)公式 △NPV=0 (3)适用性 只能用于互斥方案选优， ①△IRR=i 时，认为在经济上两个方案等值， 一般应考虑选择投资大的方案； ② △IRR ＞i 时，投资大的方案优于投资小的方案，取大投资方案； ③ △IRR ＜i 时，投资小的方案优于投资大的方案，取小投资方案； 不能判别方案本身可行。 (4)涵义 △IRR=i时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益恰好等于即定的收益率（基准收益率）； ② △IRR ＞i时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益大于即定的收益率（基准收益率）； ③ △IRR ＜i时，表明投资大的方案比投资小的方案多投资的资金所取得的收益末能达到即定的收益率（基准收益率）。 (5)比较步骤 将各参选方案按初期投资的递增次序排列； 求两比较方案的增量△I、△B、△U； 绘两比较方案的流程图； 假设i 代入流程图，求相应△NPV，并使假设的i 求得的△NPV=0； 求△IRR； 当△IRR＞i时取大投资方案，否则取小投资方案。 增量内部收益率△IRR法适用范围： 采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否合理。 i ’B-A ? i C只能说明增量的投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果。 因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验，只有可行的方案才能作为比选的对象，同样，差额净现值法也是如此。 费用现值法 判别准则： min（PCi）所对应的方案为最优方案 最小费用法只能比较互斥方案的相对优劣，并不代表方案自身在经济上的可行合理性。因此必须先进行各方案的可行性分析方可用最小费用法。 [例]：设折现率为10％，应选哪种设备？ 设备型号 初始投资（万元） 年运营费（万元） 残值（万元） 寿命（年） A 20