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A股进入可投资区域 谨慎做多2009年8月，上证指数跌去了21.81％，创下自2000年以来单月最大跌幅。A股用一个月时间，将之前六七个月的涨幅完全吞没，且下行趋势仍在延续。大盘何时到底，中长期策略如何应对，这是投资者面临的重要问题。在制定策略之前，应回顾一下A股自1664点反弹以来市场运行路线，为之后的投资策略做铺垫。 1664以来的市场轮动走势 2008年市场触摸1664点之后的反弹之路，分成4个主要组成部分。 政策刺激和估值过低的价值回归期 自6124点的高位一路暴跌，市场在政策不断利好的支撑下，在1664点处获得支撑，尤其是国务院出台的4万亿元经济刺激计划，为市场注入了人气和信息，也同时注入了上市公司的业绩预期，最先受益的是基础建设板块。此时，市场活跃度最高的板块和个股均集中在基建水泥板块。市场也借此机会进入震荡筑底和确认的过程中。 年报逐步披露后个股价值重估期 在市场筑底的同时，2008年上市公司年报逐一出炉，在主动性财政政策的推动下，国内基础建设投资迅速增长，上市公司业绩出现一定程度的复苏。基于业绩复苏和企业去库存化过程显现的预期，市场开始重新审视个股价值，许多个股市价甚至跌破净资产，其中不乏具有中长期投资价值的个股。基于价值重估后个股投资价值的显现，投资者开始买人并持有这些个股，市场开始逐步走出低迷，出现复苏迹象。 充足流动性带动下的主流板块主升浪 与价值重估同时进行的是政府经济刺激计划。此时，市场需要大量流动性的支持，央行也开始大幅度放宽货币信贷。从2008年11月～2009年3月的5个月时间里放贷速度逐步递增，并且在2009年3月达到了最高峰。在流动性十分充裕的情况下，A股市场也呈现出较为明显上涨。尤其在二季度，由于一季度的大幅信贷扩张不可能马上在当季体现，流动性已成为推动股市逐步向上的主要动力之一，资产类价格和大宗商品价格开始不断向上攀升，也给投资者带来资源和资本收益的良好预期。大资金开始逐鹿A股市场的有色、煤炭、地产和金融等进攻类品种。这些板块的火热，带动大盘在二季度走出了主升浪行情。 过度宽松货币政策下的泡沫破灭 由于急切需要资金的竞争性企业，并没有在宽松的货币政策市场下获得太多信贷拓宽，导致沿海许多制造行业，在成本增加、产品销路受阻和流动资金周转不灵的拖累下，不得不收缩产能，甚至关闭。这些企业关闭后，一部分的资金在股市收益预期的牵引下，成为了推动市场由价值回归到合理溢价再到泡沫形成的主要推手之一。信贷资金没有全部进入到实体经济中去，而是借道各种途径，曲折进入A股市场，尤其是短期信贷资金，更是此次资本泡沫的主导因素。 在发现市场信贷资金过度投放后，央行在二季度末开始实行紧缩，并且明示要严控信贷资金借道其他途径进入股市。流动性的突然紧缩，以及上半年短期信贷资金的陆续到期和IPO开闸，投资者突然发现资金面吃紧，各路资金开始夺命式抽逃，股指也在短短的1个月的时间里蒸发了20％以上。 截至9月中旬，A股已出现明显探明底部的迹象，后市大盘是否会大幅向上，还需要继续观察。但毋庸置疑的是，在现在这个点位，综合各方面信息可得出结论：A股重新进入可以投资区域，中期投资者大可主动逐步建仓布局。短线不排除大盘继续震荡的可能性，而且很有可能大盘出现再次探底动作。在中长期对未来市场看好的基础之上，短期如果有机会则可以参与，没有机会完全可以等待大盘企稳后再行操作。 短线操　作中线布局为宜 上证指数经过1个月的调整，成交量逐步萎缩，9月3日，大盘又以一根放量的长阳收复了2800整数关口，并且回补了8月31日跳空下跌的缺口。短期来看，A股可以说已经触底，但大盘筑底的过程可能还需要经历一段时间，毕竟被打散的做多情绪，一时间还很难马上恢复，并且市场中的流动性是否充足仍需观察，短期市场反复也仍属正常。从K线来看，13日均线可能对大盘具有一定的压力，即使大盘能够突破这个压力位，上方仍有2950点的整理平台压力位。 从欧美环境、进出口贸易及国内经济运行来看，数据多数显示企稳回升态势，这些数据虽不能非常明确地为全球经济全面复苏带来有效支撑，也说明无论是国际还是国内，金融危机带来的冲击正在被各国通过积极的经济刺激计划消化，这个消化过程具体需要多长时间，需要经济学家们去研究。 从估值角度来看，现在的A股市场价格都低于世界各国的平均值，现阶段投资A股仍具有一定的合理性。至少在全球经济逐步走出低谷的同时，中国企业将会在出口方面获得一定的订单量，以减缓出口企业的资金紧张程度。上市公司的业绩也会在未来一段时间出现触底反弹，这些因素都将为A股具有投资价值提供一定的支持，应逐步采取谨慎做多策略。 1