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B股暴涨暴跌值得继续关注B股坐上“过山车” “其兴也勃，其亡也忽。”这是近几周B股市场的生动写照。 近期B股市场暴涨暴跌，上证B指从4月27日收盘的216点涨到5月22日最高381点，短短10多个交易日指数最大涨幅近80％。投资者获利丰厚，部分股票在这10多个交易日里出现了8～11个涨停，个别品种甚至出现B股价格超过A股的罕见情况。但是5月22日风云突变，沪B指大跌近7％，超过三分之二的股票跌停。此后两个交易日又连续走低，至本周四沪B指收于297点，从最高点起算已经下跌22％，很多追高买入的投资者结结实实地挨了三个半跌停。 市场近期的大涨大跌并未受A股市场影响，也非基本面的原因，主要是投资者的博弈行为。新增资金的流入是推动B股市场前期大幅走高的主要因素，投资者竞相涌入B股市场无非是看重A、B股差价和未来合并的套利机会。4月30日至5月18日B股开户数约30万户，超过了过去2年多的总和。 而这次暴跌则是获利回吐的因素。持续上涨之后，A、B股之间的差价明显缩小，截至5月18日经过汇率换算平均溢价率从长假前的近70％下降至不足30％，A股溢价率在50％以上的股票不到30家，上电B股和海航B股甚至出现B股价格超过A股的罕见情况。在巨大的获利盘沽压之下，新入市的资金再也支持不住，于是出现了崩盘。 市场判断由多转空其实就发生在瞬间，但其根源还是在于人性的贪婪。笔者认识的一些投资者本来于17日退出，但经过21日的上涨又被冲昏了头脑，不顾一切地在22日早盘追高杀入，完全忽视了市场的巨大风险。 A、B股短期不会合并 笔者认为，A、B股差价较大的品种其A股价格有虚高的成分，考虑换汇成本B股本身也会较A股有一定的折价，虽然我们无法判断这个折价比率多高是合理的，但在A、B股合并之前这个差价将始终存在。此外央行升息、提高存款准备金率以及银监会放宽QDII投资H股限制多管齐下，也对B股投资者产生心理影响。 对于B股投资者来说，A、B股合并无疑是最大的题材，不过从管理层近期的表态来看，股民群众的这个良好愿望恐怕短期内难以实现。据有关证券媒体报道，3月份全国“两会”期间，上证所总经理朱从玖和证监会副主席范福春在接受采访时相继表示，目前还没有A、B股合并计划。笔者认为管理层的表态是一贯的，A、B股市场短期内不会合并，但相信随着股权分置改革的顺利完成，B股这一历史问题终将得到妥善解决。 人民币升值年NQDII一直是影响未来B股走势的两个重要因素。升值对B股市场构成正面影响，过去一年多来的市场走势也清晰地说明了这一点。沪深B股指数分别从2005年7月21日的低位上涨了400％和300％以上。本币升值利多B股的原因在于，B股是以外币标价的人民币资产，在本币升值过程中直接受益，相对于人民币标价的资产，以美元和港币标价显得更为便宜，市盈率和分红收益率也因为本币升值而降低，股票投资价值凸现。当然，对于出口型企业和部分制造行业的公司来说，人民币升值加重了它们的经营压力，尤其是处于下游行业的上市公司，深受原材料价格上涨之苦，对产品没有自主定价能力的企业很多都出现经营亏损。 对于房地产行业的股票来说，一方面是受到资产升值的拉动，另一方面宏观调控也给房地产公司带来经营压力。由于房价过高带来极大的民生问题，央行去年以来多次采取紧缩措施，先后3次提高了贷款基准利率0.27％，5月19日第4次提升贷款基准利率，这次提升幅度为0.18％；连续8次提高法定存款准备金率0.5个百分点，由此冻结商业银行约1.2万亿元资金的流动性，对房地产股票是明显的利空信号。去年5月下旬“国六条”及九部委的规范意见颁布，从土地供应、规划、税收、信贷等多个层次控制房价，对房地产上市公司也存在明显影响。此外，9月上旬连续推出多个文件，加强用地管理、限制外资炒房，以及控制房地产交易市场。2007年1月国税总局又启动税收工具，对房地产转让行为征收土地增值税，预期对房地产企业未来2～3年的经营情况会产生较大影响。不过，对于地产股和房产股也应该区别看待，如沪市陆家B股、金桥B股基本以地产开发及物业出租为主，且会计制度较谨慎，新会计准则实施后具有较大的资产重估空间。 QDII目前正紧锣密鼓地进行，社保基金已经在港开立账户，保险公司外汇资金运用也已经有了安排，真正意义上的QDII也正式出台，中国证券和外汇管理部门允许境内机构(包括银行、基金管理公司)在一定额度内用人民币购买外汇及直接募集外汇投资港股和其他外汇产品，可能会对B股市场产生影响，但不一定是决定性的影响。这一方面是因为QDII实施额度管理，可投资的数量有限；另一方面港股作为国际化程度较高的市场，投资者相对理性，在港上市的内地国企以及香港本地蓝筹股市盈率和市净率水平普遍较低，虽然会吸引部分内地资金流