从财务指标看福田汽车制胜之道.docVIP

从财务指标看福田汽车制胜之道清晰的低成本战略 福田汽车有一个十分清晰的发展战略，即低成本战略。在这一战略的主导下，福田汽车积极寻找适合自身的发展空间。1998年公司主营业务开始向轻型汽车转移，其切入点是中低端市场，一方面该市场容量是轻卡市场中最大的，另一方面中低端市场需求主要来自于农利、城乡结合部以及中小城市城镇，因此，公司能够较快地完成从农用车向汽车的转型。 上市前公司总资产、主营业务收入分别只有6．66亿元、13．11亿元，是一家资本实力和主营业务收入规模都很小的企业。经过近七年的快速发展，到2003年底公司总资产、主营业务收入分别上升到41．65亿元、138．89亿元，年均复合增长率为35．8％、48．2％，分别为原有规模的6．26倍、10．59倍。尽管公司的各类产品毛利率目前很低，其主营业务收入利润率在同类上市公司中是最低的，但这绝非公司产品竞争能力不强的表现，而恰恰是公司深谙“低价高产”这一低成本经营之道。 长期以来，国内主要汽车生产企业均自主建立零配件企业以降低生产成本，零部件采购成本占汽车成本的70～80％。福田汽车的发展历史较短，且以农用车起家，因此，其轻卡生产的配件生产能力较弱。为了解决零配件采购问题，弥补缺陷，福田汽车与国内一些主要的汽车零配件企业建立了特殊的股权关系。在公司的100家发起人中，有55家配件和主机生产厂，有45家经销企业，一方面，通过股权的纽带把它们的利益和公司的利益联系起来，形成了资本关系，另一方面，通过为公司提供配件和技术协作，销售公司的产品，形成了贸易关系。这一双重性质的企业网络，使公司能够有效降低外部采购和销售成本，将管理上的优势有效转化成了公司的成本优势，从而保证了在市场竞争激烈、产品价格下降的情况下，仍能保持较为稳定的获利能力。同时，福田汽车建立了完备的大规模采购体系，也为公司低成本扩张提供了可能。 高效的资产周转速度 在福田汽车主营业务收入大幅度增长的带动下，公司的资产周转速度稳步提高。2003年，公司的存货周转天数31天、应收账款周转天数3天、总资产周转天数97天，在同业中处于最好的水平。商用车领域竞争的激烈程度明显强于轿车，最大限度提高主营收入、提高资产周转效率，是参与这一竞争的制胜法宝，也是与公司的“低价高产”这一低成本战略相一致。 稳定的资产结构和较低的财务负担 汽车行业是资本密集型和技术密集型产业，福田汽车的前身是一家以农用机械生产为主营业务的小企业，公司通过其自身在很短时间内积累，客观决定了其是自有资本不足和资本实力偏弱的汽车企业之一，高负债经营是其必然选择。 截止到2003年底，福田汽车总资产为41．65亿元、净资产为15．64亿元，资产负债率为62．4％。公司负债总额为25．99亿元，其中流动负债为21．96亿元，流动负债占总负债的84．5％。公司流动负债的规模和比例明显偏高，对公司正常的经营构成很大资金压力。 固定资产作为持续经营性资产，其投入通常有两个渠道，即自有资金(股东权益)和长期借款。福田汽车固定资产合计为17．29亿元(含在建工程)，是净资产的110．5％；而帐面长期借款额为3．75亿元，仅占固定资产的21．7％。由于固定资产主要来源于自有资金，这一资产结构保证了公司持续经营性资产的相对稳定。 由于公司持续经营性资产大于股东权益，经营性资金几乎全部依赖于负债。截止到2003年末，公司流动负债高达22．20亿元，流动资产为21．32亿元，此外，公司流动比率、速动比率分别为0．96、0．32，明显低于行业正常水平。公司较为合理地利用了内部、外部资源，很好地利用了财务杠杆。 尽管流动比率只有0．96，但22．20亿元的流动负债，相对于138．89亿元销售收入和较高的资产周转速度，流动负债仍处于良性循环之中。其次，公司的负债主要是由于正常的经营形成应付账款、预收账款，银行短期借款仅为1．57亿元，几乎没有偿还短期借款的压力。尽管公司账面存货高达12．92亿元，0．32的速动比率也大大低于正常水平，但公司账面预收账款高达3．80亿元。此外，公司还与经销商达成了2004年经销40万辆汽车的意向，充足的存货储备可以保证及时向经销商供货。公司的存货规模仍处于一个比较合理的范围。 尽管公司资产负债率较高，期末负债总额达25．99亿元，但公司银行短期借款、长期借款之和仅为5．32亿元，因此，公司债务负担很轻。报告期末，公司应付账款高达14．09亿元、预收账款高达3．80亿元，而应收账款仅1．31亿元、预付账款仅2．77亿元。公司2003年全年的平均负债为23．85亿元，假如负债的一半资金来源于银行借款，以5．0％的贷款利息为基数计算，银行借款利息高达5961万元，但公司2003年的财务费用仅18