保障房概念是风险不是机会.docVIP

保障房概念是风险不是机会一个月股价上涨98.5%，2011年6月14日至7月14日，水泥股龙头塔牌集团成为保障房概念炒作的桥头兵，以四涨停、十二连阳的骄人战绩笑傲两市。除水泥外，建材、钢铁等行业股也有大步赶上之势，保障房概念蛋糕真这么甜美？ 沪深两市以一波快速反弹为下半年行情拉开序幕，机构在展望行情之际大都认为保障房的建设将迎来井喷，为两市催生主题性投资机会。从本轮反弹看，水泥、建材无疑是最具人气的板块，但对已经演绎了一个多月强势行情的“保障房概念”，投资者显然不能再以题材性热点的态度简单跟风。 更深层次，保障房政策的执行情况和宏观经济变化的不确定趋势，都值得对热度升级的“保障房概念”心生警惕。 建设任务完成有困难 “政策性行情”当然依赖于政策的执行力，这直接影响“保障房概念”的“钱途”。 7月12日国务院常务会议指出，上半年全国保障房新开工超过500万套，超过全年目标的50%，为保障建设进度，中国住房和城乡建设部要求，今年1000万套保障性安居工程建设必须在11月末以前全面开工。在行政问责的压力下，各地都在加紧建设步伐，但目前，资金短缺是最大障碍，而且一些赶任务开工后的项目未能持续建设，不仅完工时间存在不确定性，而且质量也很难保证。 根据住建部门测算，今年即将建设的1000万套保障房所需资金为1.3万亿至1.4万亿。且征地、拆迁补偿和公共配套设施所需资金还不包含在内。建设资金问题成为各级政府最大的困扰。 据wind资讯测算，土地出让金和公积金增值收益部分相加，大约可以筹措到保障性住房所需资金的20%~25%。2010年，全国土地出让收入约为2.7万亿元，以10%的最低比例计算，约有2700亿元土地出让金可以用于保障性住房建设，加上公积金增值收益也仅有3000亿元，即使再算上财政投入，基本落实的保障性住房资金不到5000亿元，这对于全年1.4万亿元保障房资金需求来说，显然还远远不够。 当然，为解决保障性住房资金困难，近期，发改委发布《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问题的通知》，明确允许投融资平台公司申请发行企业债券筹措资金，大多数市场人士认为，这意味着保障房建设专项融资的瓶颈已经突破，但也有人质疑，企业债券具有融资快捷、利率低、期限长、市场化的优势，是资金市场的一块肥肉，名义上是保障性住房项目市场融资的较好工具，但很可能有部分会被各地方挪作他用。北京市万商天勤律师事务所李季先律师就曾表示：如果没有相应的制度硬约束，在地方投融资平台融资途径大幅减少乃至个别融资工具大门被关闭的情况下，保障房企业债恐怕会再度陷入被滥用、挪用的风险。 其他固定资产投资在萎缩 2011年5月份数据显示，我国固定资产投资增速依然保持在25%的高位。在国家政策频频对房地产行业施压的情况下，商品房的投资热度明显下降，业内人士普遍认为，之所以固定资产投资仍能保持相当的增速，正是由于保障房的大量开工，弥补了商品房市场的不足。目前来看，保障性住房的投资能够在一定程度上缓解固定资产投资下滑的冲击，但通胀依然处于高位，短期内抑制房地产的政策难有松动，也就是说，未来很长一段时间除了保障房之外，其他固定资产投资都处于停滞或萎缩的状态，上下游的企业，也就只能依靠保障房建设的执行来获取利润，如果保障房投资没有跟上，相关上下游上市公司业绩必大受影响。 国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富就表示：保障性住房的投资能不能支撑固定资产投资的一定增速是问题的关键，如果保障性住房这一块的量和投资不能够完全保障，能否保持这一增速是存在风险的。 概念只能“锦上添花” 虽然“保障房概念”的确在近期的市场比较亮眼，一些个股甚至已经有了一倍左右的涨幅，但仔细甄别其中的受益板块就不难发现，上市公司所处行业的基本面状况和公司本身的质地直接影响这轮上涨的幅度大小，大同证券策略分析师李学颖强调：“对于这类题材的股票来说，保障房概念只能是锦上添花，相关受益股的上涨绝不会仅仅因为这一概念炒作就鸡犬升天，比如这波上涨幅度较大的水泥板块，就得益于整个水泥行业正处于去库存周期，行业景气度在逐步提升，而钢铁虽然也肯定受益于保障房概念，但我个人认为钢铁行业本身的问题比较多，产能过剩、原材料上涨等不利因素就可能抵消保障房概念的积极影响。” 另外，保障房概念股的具体受益情况也不尽相同，“保障房对建材的意义可能要比机械设备的意义大，因为除了保障房，其他的建筑投资都在萎缩，设备大多是出租来的，不会有新的采购，但基本的建筑材料都是消耗品。但这些建筑建材是有运输半径的，也要留意不同区域的保障房建设的执行情况”，京富融源资产管理有限公司总经理林海为我们做了简单的梳理。 也许种种的不确定因素并不会影响短期资金对“保障房概念