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关注开榨进度 年末上涨可期最早人类从鲜果、蜂蜜中提取甜味食物,而后发展从谷物中提取饴糖,再到从甘蔗甜菜制糖,经历了从手工制糖到机械化制糖的过程。目前,北方甜菜糖厂已开始开榨生产白糖,但与去年同期相比,开榨糖厂减少了八家,这一现象会使白糖期货的价格走向何方? 随着南宁明阳糖厂等相继开榨,预示着2009到2010年度食糖生产高峰即将到来。根据中国糖业协会的统计,截至2009年10月末,北方甜菜糖厂已有27家糖厂开机生产,共生产食糖9.09万吨,销售食糖1.29万吨。与2008年同期相比,开榨糖厂减少了8家,产量下降了6.05万吨,降幅达40%。本榨季如此开局为全年度食糖生产前景蒙上了阴影。 食糖供应量减产,糖价有望上涨 11月初在郑州召开了全国食糖产销工作会议,业内人士云集一堂。尽管在会前市场上对于2009至2010年度食糖产量是增是减颇有争议,但在会上,除工信部柴处长表示2009至2010年度“食糖产量是略有增长,个人认为是1280-1300万吨”外,其余权威人士则一致认为会出现减产。具体来看,广西食糖产量与上年基本持平,广东、云南、海南等地区则出现不同程度的下降,北方甜菜产区则全面减产。照此推算,全国总产量或许还不及1200万吨。由于2008至2009年度的期末库存仅为36.97万吨,这样2009至2010年度国内食糖供应量(不计进口及国储)可能只有1240万吨,还不及上年的产量。这样会比2008至2009年度的供应量减少约160万吨,而消费数量不会显著下降。所以,看起来供应缺口相当明显,糖价长期上涨的趋势有望延续。 国家抛储或结束牛市行情 不过,为了满足日常需求,必要时国家进行抛储已不乏先例。在郑州糖会上有关部门建议当南宁站台价格上升到4500元时进行抛储,由于国家储备充足(5月西宁糖会时公布的数字是240万吨),保障供需平衡还是完全可能的。这样,在糖价远期看好的前提下,上涨的节奏将不免会受到政策调控的影响。其实,仅仅依靠食糖价格的表现来判断是否存在供需失衡并不科学。记得在今年初,南宁现货报价不及3000元,国家为救市先后收储了80万吨国产糖,但2月18日收储的30万吨刚刚完成,19日糖协就表示食糖将大幅减产231万吨,可能会出现供不应求的局面。结果后来糖价上涨一发不可收拾,近日南宁陈糖报价为4350元,较年初提高了1500元。为了避免类似现象发生,不妨等待当年产量基本明朗之时再决定国家调控的力度。所以,估计本年度抛储时间不会早于2009年12月31日,安排在2010年2月前后或许较为合适。 近期又有一则消息可能对于下个年度食糖的供应情况产生潜在影响,11月6日下午糖协与各制糖企业的代表召开了讨论会,一致通过将甘蔗收购方案调整为290元/吨对应4000元/吨的糖价,联动系数仍为6%,台糖系列良种加价5元。这样吨糖生产成本就增加了近三百元,相应地也提高了糖价波动的下限。上调收购价可以告诉我们如下信息:首先,既然与甘蔗收购价联动的糖价上调到4000元,看来2009至2010年度糖价跌破4000元的机会不多。其次,糖厂的生产成本提高,但收益没有受到多大影响。此前的方案是甘蔗收购价260元与糖价3500元实施联动。若平均糖价达到四千元,则与蔗农进行二次结算,需再给予蔗农30元(4000-3500=500元,按6%的系数计算是30元)。也就是说,若新糖均价不低于四千元,则糖厂的实际收益与和蔗农进行二次结算之后是一样的,即提前给蔗农进行了二次结算。最后,甘蔗收购价上调将刺激产区种植甘蔗的热情,本年度会因甘蔗留种增加而造成食糖产量进一步减少。不过2010至于2011年度食糖产量将出现增长的可能性很大,对于远期糖价会产生抑制作用。 所以,中线来看随着开榨进程的继续,本年度食糖减产的预期将逐渐得到证实,在这个过程中糖价有望延续2009年初以来的上涨走势。而当国家实施抛储时糖价则面临调整压力,一旦糖料作物种植面积受高糖价刺激出现显著增加,则自牛市行情可能将告一段落。 多因素导致糖价下调空间有限 12月份南方糖厂大部开榨,食糖生产进入高峰,此时天气因素较为关键。如果产区出现较强降雨,甘蔗糖份及砍收运输都会受到影响,则对于糖价有利好支持。若发生严重霜冻,那么2008年初雪灾后糖市上的火爆一幕也可能重演。总之,12月份是决定全年总产量的关键时期,任何可能对食糖产量造成影响的因素都会成为市场所关注的题材。此时国家抛储的可能性很小,但上调甘蔗收购价之后糖厂的资金压力会有所增加,如果急于抛售变现则不排除产生利空影响。 由于产糖成本的提升,产区糖价跌破4000元不太可能出现,这样郑糖2010年到期合约的均价估计会在4500元一线获得较强的支撑。若近期糖价调整到该水平可考虑建立中长线多头头寸。技术