创业板应争取上半年开通.docVIP

创业板应争取上半年开通中国证监会5月31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》。继股权分置改革后，人们把中国资本市场制度创新的目光，又聚焦在创业板上。然而在目前股权分置改革尚未完成，大盘并未走出颓势的背景下，究竟该如何看待重启创业板的意义和风隆? 创业板开通的意义 从国家经济的战略高度看，由于2008年上半年紧缩的货币政策，下半年国际金融危机的影响，就业压力构成了我国社会安定和经济发展中的最大隐患。因此，大量扶植中小企业，是当前中国扩大内需，应对经济危机的重要举措。 实际上，启动内需关键是要政府搭台，然后由银行和民间的资金来唱戏。只有动员民营资金，才能进一步提高项目效率。而启动民间资金的关链就是要建立民间投资的退出渠道，这就又要大力发展资本市场。 开通创业板应与重启IPO相结合 当前无论从监管者的角度还是从投资者的角度，普遍把开通创业板和重启IPO当作两回事，甚至讨论是先重启IPO还是先开通创业板。这个问题说穿了是上交所先重启IPO，还是深交所先开通创业板。 我认为，把二者分开，对股市就是利空。的确会有投资者感觉市场扩容力度过大，不利于提振当前我国处于弱势中的股市和投资人的信心。但如果把二者合一，就是利好。 解决的办法就是要把这二者统一起来，即明确重启IPO和开通创业板是一回事，上半年[PO就紧紧围绕着深交所创业板的开通来进行，即lP0的重启就在深交所开通创业板时完成。即使在上半年50家甚至80家创业板企业筹集个百十来亿元，对这个目前每天的交易量都在上千亿元的市场也算不了什么。而上交所大盘股IPO的重启只有当投资者的信心逐步恢复起来的时徭才能去考虑，给投资者一颗定心丸。 因为在创业板上市有一系列程序要走，比如发审委的设立，企业的申请和遴选等，创业板第一批挂牌上市的企业出现在上半年的可能性不大，下半年有可能挂牌上市。 怎样看待和规避创业板的风险 当前资本市场的并未完全走出颓势，推出创业板重启IPO，大家担忧创业板的推出是否会对大盘起到分流资金的作用，是否会对当前市场带来冲击? 对市场冲击不大 从资金方面来说，由于创业板上市企业盘子小，IPO前的股本只要2000万股，相对规模较小。每个企业IPO的融资平均在1亿多元。即使50家创业板企业上市，也不过50亿元的资金，与上交所一个大盘蓝筹项目几百亿甚至上千亿元的IPO相比，微乎其微，不会对市场造成太大的冲击。 其实是成长板 从创业板上市企业的风险来看，深交所要开通的创业板已经术是海外传统意义上的创业板，而是名副英实的成长板(Growth Enterprise Market)。二者最大的区别，是我国的创业板有盈利标准，要么两年盈利，预计要达到1000万元；要么一年盈利。要达到500万元，同时营业额达到5000万元且要保持30％的成长率。这实际是根据中国国情改良的创业板，是已经过了创业期的创业板。这样改良的目的就是因为中国目前不适合发展无门槛或者绝对低门槛的创业板，创业板创业的风险，不能由投资者来担，这将大大降低般资者的风险。 全流通教育先行 目前新股发行制度最不合理因素就是一级市场IPO发行市盈率过高，为二级市场的过度泡沫化埋下了祸根。从市盈率上看，2006年5月18日实施新老划断之后，再发行的股票是全流通股票，这时IPO市盈率应低于股权分置时。但2006年5月之后发行的500多只股票，平均的市盈率却达到了30多倍，最高的中国远洋竟达到99倍。而海外市场全流通的背景下IPO市盈率平均只有10倍左右。这直接导致投资者在二级市场高价入市，而在一级市场供不应求的背景下，也反推投资者以更高的价格去中购新股，形成恶性循环。 因此，创业板的开通必须考虑与新股发行制度的创新相结合，一方面要避免创业板IPO时就种下暴涨暴跌的隐患，另一方面也要为新股发行时减少大小非积聚探索新路。 当前应紧抓住核心症结，即进行全流通教育。只有在监管者，中介机构和投资者都进行了全流通教育，并使之家喻户晓时，我国股市IPO发行制度的痫疾才能根治。当务之急，必须告诉广大股民不锈再以高市盈率申购，应考虑IPO时的风险。 历史的经验值得借鉴 新老划断后，发行的股票市盈率之所以比股权分置时期股票发行市盈率还高，其原因还是在于对新老划断这一重要的时点没有进行大张旗鼓地宣传。没有告诉股民从2006年5月18日起，买的股票已经是全流通股票，必须在购买时就考虑到1年或3年后自动流出的风险，不要再以如此高的价格在一级市场申购和二级市场买卖，导致目前大小非积聚越来越多。但由于这一宣传几乎就没有进行。导致股民在不知不觉中仍按股权分置时的思维购买股票。 1